对KIDILIZ团体的收购使得森马衣饰收入大增，却并未给其业绩带来几何活力，2019年半年报其不得不凭借异常的存货巨额减值转返来“挽救”业绩。而异常的勾稽干系，则直指其财务数据的真实性。

　　克日，森马衣饰披露了2019年半年报，实现营业收入82.19亿元，同比增长48.57%，实现归母净利润7.22亿元，同比增长8.2%。整体来看，其交出了一份还算不错的后果单，但《红周刊》记者深入研究发明，其本期巨额的存货减值转回存异常之处，并且现金流与营收数据均存在疑点。

　　扩张之路道阻且长

　　2019年上半年，森马衣饰营收大增48.57%，然而净利润增幅仅为8.2%。收入能大幅增长，个中一大部分因素在于森马衣饰在2018年10月份全资收购了欧洲童装品牌KIDILIZ团体，按照财报披露的分部信息，2019年1-6月KIDILIZ业务实现了营业收入14.83亿元，占森马衣饰18.18%，森马本部业务实现营收66.73亿元，由此来看其今年营收的大增与并表KIDILIZ业务有很大干系。

　　森马衣饰今朝实施多品牌计谋，旗下除了以森马品牌为主的成人休闲装类产物外，主打童装品牌为巴拉巴拉。而去年收购KIDILIZ团体，好像也是为了打开外洋中高端童装市场。不外KIDILIZ的谋划状况却并不怎么好，从披露数据来看，2019年上半年KIDILI团体关店数达90家，而新开店肆仅40家，其门店数量在大幅淘汰。业绩方面，2018年10~12月，仅三个月的时间KIDILIZ的利润总额吃亏高达4883.58万元，在与森马衣饰磨合了半年多的时间后，仍未能止损，2019年上半年其利润总额吃亏扩大至1.13亿元，也拖累了森马衣饰整体的业绩，进而导致森马衣饰本期空有营收的增长，净利润却增速平平。由此来看，森马衣饰扩展外洋童装规模之路可谓是“道阻且长”。

　　减价筹备转回之疑

　　快消类时尚衣饰受潮流趋势影响较大，跟着风行趋势的快速变革，老款产物减价速度往往较量快，若前期大量压货跟不上潮流的节拍，产物代价便会大打折扣。而森马衣饰2016年至2018年的存货周转率别离为3.46、3.38、2.78，呈明显下降趋势，说明其存货环境不容乐观。2019年中报显示，森马衣饰的存货高达42亿元，占总资产的比重为28.36%。

　　打扮行业企业在年末时对库存积存滞销的打扮计提减价筹备是业内通例操纵，但蹊跷的是，本期森马衣饰的存货减值筹备却产生了异常转回。资料显示，2018年末森马衣饰对自有资产会合计提了资产减值筹备，金额达8.67亿元，创近几年来新高，较上期同比增加86.13%。

　　其资产减值筹备主要包罗对存货、投资性房地产、牢靠资产及商誉的计提，个中金额最大的则为存货减价损失，金额达5.57亿元，较上期增长28.37%。暂且岂论森马衣饰在同一时间点会合计提减值是否有业绩“洗澡”之嫌，有意思的是，在2019年上半年其转回了存货减价筹备4.34亿元，个中主要为库存商品减价的转回。

　　对此，其在2019年半年报中称，本期转销系上期已计提存货减价筹备的库存商品在本期实现销售相应转销所致。然而，2017年、2018年森马衣饰存货减价筹备转回金额别离为3.30亿元、4.64亿元，而2019年仅半年的时间其转回金额就高达4.34亿元，对比之下，其转回金额就显得过于巨大了。

　　巧妙的处地址于，按照管帐准则规定，企业对已售存货计提了存货减价筹备的，应结转已计提的存货减价筹备，冲减当期营业本钱，这样一来，也就意味着其在2019年上半年的本钱会低落，进而影响其毛利率。数据显示，2019年上半年，森马衣饰的毛利率为44.84%，创了连年新高，而2016年至2018年，其毛利率别离为38.36%、35.51%、39.78%。2018年末刚计提巨额的减价筹备，才刚已往半年的时间就将其转回，如此操纵怎么看好像都挣脱不了“财务调理”的嫌疑。对此，恐怕就需要该公司做出公道表明了。

　　谋划性现金流异常

　　除了存货减值异常转回外，森马衣饰的现金流也存在多年勾稽异常的环境，需要投资者鉴戒。

　　财报显示，森马衣饰2018年营业收入总额达157.19亿元(如表1)，个中境外收入15.05亿元不需要思量增值税，义乌回收库存辅料，国内收入合用税率自2018年5月1日由17%下调至16%，出于审慎性思量，1-4月按17%计较，5-12月按16%计较，经计较2018年其含税营业收入金额达181.56亿元。

　　按照财务勾稽的道理，这个局限的含税营业收入在财务报表中将浮现为同等局限的现金流入和应收单据及应收账款等谋划性债权的增减。

　　在资产欠债表中，2018年末森马衣饰应收单据及应收账款合计金额达19.53亿元，相较2017年末沟通项目的14.22亿元增加了5.31亿元。个中，应收单据及应收账款的坏账筹备较上期增加了5618.84万元，算上坏账筹备因素影响后，其当年应收债权实际增加额为5.87亿元，这也就意味着本期有5.87亿元的营业收入浮现为谋划性债权的增加，因此，将含税收入扣除新增的谋划性债权后，约有175.70亿元将浮现为当年谋划性现金的流入。