国内市场，种植已经竣事。今朝来看，全国并未呈现较为严重的天气灾害，棉花发展后期主要的存眷点在天气上面。假如呈现天气风险，将是多头上攻的题材。供应面上来看，照旧较为丰裕的，固然贸易库存大幅下降，可是仅仅开始去库存，并未有偏紧环境呈现。政策方面存眷储蓄棉轮出是否举办，假如继续抛储如何抛储城市在二季度明确，这对付市场的影响较大。短期假如举办抛储的话，对付市场的影响偏空。入口方面仍然需要存眷中国的国际干系，这是后期入口的主要影响因素。而需求方面的不确定性仍较大，疫情以及国际干系对付需求的规复城市起到较大影响。需求也是后期价值可否上升的重条件。总体来看，根基面仍较为疲弱，不确定因素多，棉价打破需要天气事件可能需求明显规复的共同。

操纵发起：波段生意业务为主。

一、行情回顾

上半年郑棉走势概略分为两个阶段。

第一阶段趋势性下跌：1月-3月下旬。1月初棉价触及阶段性高点之后，第一阶段商业协议还未签订，多头离场张望，价值开始进入下跌旅程。1月下旬国内疫情发作，在春节事后，郑棉以7%的跌停板以及第二天继续低开释放利空情绪。随后价值呈现企稳。可是2月下旬，跟着全球疫情的伸张，原油价值急速下跌，欧美股市崩盘，棉价再次进入下跌，郑棉主力合约在3月24日创出低点9935元/吨，跌破万元大关。

第二阶段区间震荡：4月至今。4月全球抗击疫情，欧洲新增病例开始下降。宏观方面，钱币政策宽松，金融市场惊愕情绪获得缓解，资产价值企稳回升。郑棉价值在4月初颠末超跌修复后转为区间震荡。从此市场较为安静，根基面变革不大，走势以小幅区间震荡为主。

上半年美棉走势分为三个阶段。

第一阶段小幅震荡：1月-2月中旬。中国收储使得市场信心较强，棉价维持震荡走势。

第二阶段趋势性下跌：2月下旬-3月底。受到疫情的攻击，全球成本市场重挫，对付棉价的压制明显。美国农业部屡屡下调需求量，美棉出口不绝打消。同时，新年度种植棉价开始走弱。

第三阶段温和反弹：4月至今。跟着全球疫情成长趋缓，金融市场动荡花样得以不变。天气事件影响市场，美国主产区德州干旱，同时，印度以及巴基斯坦的蝗灾也激发减产忧虑。敦促棉价震荡走升。不外全球疫情的影响下，棉花价值上行仍受到限制。

图：郑棉主力合约走势

数据来历：博易云 国信期货研发部

图：美棉主力合约走势

数据来历：博易云 国信期货研发部

二、国内市场阐明

1、种植面积小幅下降，供应丰裕

5月底，据国度棉花市场监测系统，全国植棉面积为4568.2万亩，同比淘汰226.1万亩，减幅4.7%。个中，新疆实播面积为3532.6万亩，同比根基持平。内地受到疫情攻击籽棉收购价值下降，冲击种植积极性，同时，其他替代品的种植竞争力上升也挤压棉花的种植面积。黄河流域棉花实播面积为600.3万亩，同比淘汰91.6万亩，减幅13.2%。长江中下游棉区实播面积为368.6万亩，同比淘汰121.9万亩，减幅24.9%。全国大部棉区气象条件较为正常，截至到31日棉花播种进度为99.6%，同比落伍0.14个百分点。

近期新疆的温度较高且天气干燥，适宜新疆的棉花发展。可是由于处于梅雨季候，长江流域的天气阴雨连连，对付棉花发展有必然影响。天气题材一直是市场较为喜欢的题材。在棉花收获之前，市场对付主产区的天气环境将很是敏感。

图：棉花种植面积（单位：万亩）

数据来历：国度棉花市场监测系统 国信期货研发部

图：全国及新疆棉花产量（单位：万吨）

数据来历：Wind 国信期货研发部

2、下半年入口压力仍较大，美棉入口一家独大

2020年1-4月中国棉花入口量为74万吨，同比下降12.2%。两国告竣第一阶段商业协定之后，中国开始加大美棉的入口。6月以来，抵港的美棉占比已经高出60%。以今朝签约环境来看，中国已经签约81万吨美棉，后续美棉将继续到港。而且对付美棉竞争优势较量大的巴西棉花也因为疫情的干系发运受到限制。下半年来看，美棉大量到港是或许率，同时假如巴西运力规复，印度棉再有所起色，整体保税库应该是压力山大。

图：棉花单月入口量（单位：吨）

数据来历：Wind 国信期货研发部

图：入口棉花利润（单位：元/吨）

数据来历：Wind 国信期货研发部

3、贸易库存下降，仓单流出加快