要点提示：

　　1、国际利空动静频出，棉价低迷。

　　2、我国播种面积下降，棉花整体发展正常。

　　3、供应压力大，入口棉价值维持弱势。

　　4、纺企采购意愿不高，纱、布库存估量继续下滑。

　　5、入口纱价值难有起色。

　　6、防疫物资支撑纺织出口，打扮出口规复迟钝。

　　市场展望与投资计策：

　　当前美国大势动荡，又正值总统大选，而美国近期针对中国的行动较频繁，令两国商业干系趋紧，同时疫情还在全球伸张，纺织消费虽有起色，但规复水平有限，加上印棉库存高使国际棉花供应压力加大，而国内棉花发展状况正常令市场很难生意业务天气题材，棉市利多灾觅。

　　跟着淡季和疫情双重因素的叠加，下游采购棉纱意愿低落，估量纱、布库存将继续低落。疫情还在全球肆虐，部分地区呈现二次发作，纺织业苏醒面临的挑战仍然很严峻，在消费悲观预期下，棉价仍以震荡为主。

　　估量郑棉主力合约在11500-12200区间震荡，发起以短线生意业务为主。

　　一、6月行情走势回顾

　　ICE棉花主力合约本月整体呈震荡走势，美国德州产区旱情获得缓解，疫情二次发作，以及两国商业干系因一系列事件趋紧均利空ICE棉花，但美棉出口较好支撑棉价；郑棉主力合约本月先扬后抑，六月上旬在美棉提振下有所走高，尔后受两国商业干系影响，国内部分地区疫情二次发作，郑棉再次走弱。

　　图1：内外盘棉花期价    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind

　　图2：棉花期现市场价值(元/吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind

　　二、供需阐明

　　2.1 国际利空动静频出，棉价低迷

　　表1：全球棉花供需均衡表调解    资料来历：华安期货投资咨询部；USDA

　　按照美国农业部宣布的6月份全球供需预测显示，美国2019/20年度和2020/21年度期末库存别离为158.9万吨和174.2万吨。2020/21年度库存消费比为43%，同比略微上升，明显高于近几年的程度，但远低于2007/08年度的55%。

　　2020/21年度，全球棉花产量和消费量调减，期末库存调增114万吨，今年度和下年度的消费量环比均调减高出40万吨。2020/21年度全球产量调减4.7万吨，中国和印度消费量别离调减21.8万吨和10.9万吨，全球期末库存为2278.9万吨，是2014/15年度以来最高。

　　5月底以来，因美国明尼苏达州白人警员法律不当致非裔男子灭亡，激发了全美的反暴力法律、反种族歧视的抗议勾当，严重扰乱了社会秩序。由于大局限集团勾当，使得疫情本就严重的美国更是落井下石。同时，在加拿大、英国、法国等国度也发作了类似抗议，使得刚刚有所好转的疫景象势面临再次发作的大概。

　　除了抗议勾当和疫情之外，当前正值美国总统大选，也是磨练两国商业干系的时期，继华为、香港等问题之后，近期特朗普签署了“涉疆法案”，令两国干系再趋告急，美国针对中国的行动几回呈现。在本年的前四个月，受宏观影响，美国的打扮入口代价险些下降了20%，从中国的入口大幅下降了46%。近一年以来，中国的市场份额从27.5%下降到18.3%，越南则以19.7%排名第一。从今朝的形势来看，将来两国商业干系将面临更多挑战。

　　图3：1%征税下国际棉花入口本钱(元/吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind

　　2020年印度棉花播种面积将大幅增长，受最低收购价支撑、西南季风如约到来的敦促，停止6月初，停止6月19日印度植棉面积到达287.7万公顷，同比增长58%。尽量疫情导致棉花需求下滑，但农民种植积极性依然很高。

　　而作为收购方的的印度棉花公司(CCI)，由于大量收购，造成棉花库存快速增加，其今朝持有印度近三分之一的创记载库存。美国农业部估量，今年度印度棉花期末库存有望从200万吨增加到410万吨。尽量如此，收购勾当仍将一连至九月底，在思量到仓储、资金等方面因素后，CCI要在10月份前后完成近170万吨棉花销售任务。

　　为了低落库存，CCI克日大幅下调棉花价值以促进销售，固然此举将增加印度棉在国内和国际市场的竞争力，但受疫情影响，实际成交环境或不理想，CCI的销售任务仍将十分困难。另一方面，近期中印国土大势告急，市场担心或将影响印度棉对中国的出口，印度棉的供应压力十分大。

　　与此同时，新冠疫情还在巴西、俄罗斯、印度等国加速伸张，全球经济形势将越发严峻，拖累纺织消费，或者，只有比及疫苗研制乐成，截止新冠疫情后，纺织业才华再次腾飞。

　　2.2 我国播种面积下降，棉花整体发展正常

　　按照国度棉花市场监测系统观测数据显示，2020年全国棉花实播面积4568.2万亩，同比淘汰226.1万亩，减幅4.7%。个中，新疆地区受方针价值政策支持，播种面积不变，但其它地区实播面积降幅较大，黄河流域下降13.2%，长江流域淘汰24.9%。内地实播面积下降的原因一方面是疫情发作后，棉价整体低沉，另一方面，种植棉花收益不及其它农作物，影响了棉农积极性。

　　自6月以来，新疆地区一连高温促使棉花发展速度加快，但高温也使土壤水分蒸发速度加快，据监测本年棉花呈现旱象的时间普遍提前。气象预报显示6月下旬北疆气温略低，且有降水和大风天气，对棉花发展略有影响。今朝来看，新疆产区棉花发展较为正常。长江流域自6月开始进入梅雨季候，降水天气一连时间较长，土壤湿润或影响棉花根系发育。

　　2.3 供应压力大，入口棉价值维持弱势

　　图4：我国月度入口棉花量(吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；海关总署(2020年1-2月入口量归并统计，数据显示均值)

　　图5：1%征税下内外棉价差(元/吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；海关总署

　　海关统计，5月我国棉花入口7万吨，环比淘汰43.91%，同比淘汰61.11%。

　　据商业商反应，6月份以来口岸生意业务以美棉、印度陈棉及少量巴西棉为主，高品质保税棉和清关棉则较量冷僻。跟着印度CCI的贬价抛售以及印棉播种面积大幅增加，市场对国际棉花的采购张望立场浓厚，而巴西疫情发作导致公路运输受到攻击，对巴西棉的入口发生影响。

　　在接下来的几个月，大量美棉即将到港，口岸仓储压力或较为突出。而7/8月份棉纺织品打扮内销淡季到来、欧美等国度出口订单规复大幅低于预期，国内棉花供大于需的花样不改，入口棉价值或有必然的下行空间。

　　小结：当前美国大势动荡，又正值总统大选，而美国近期针对中国的行动较频繁，令两国商业干系趋紧，同时疫情还在全球伸张，纺织消费虽有起色，但规复水平有限，加上印棉库存高使国际棉花供应压力加大，而国内棉花发展状况正常令市场很难生意业务天气题材，棉市利多灾觅。

　　2.4 纺企采购意愿不高，纱、布库存估量继续下滑

　　停止6月初，全国棉花家产库存约67.95万吨，环比根基持平，同比下降9.59%；按照国度棉花市场监测系统测算，被抽样观测企业纱库存为29.2天销售量，环比淘汰0.7天，同比淘汰1.5天；布库存为46天销售量，环比淘汰2.9天，同比淘汰3.2天。

　　图6：国内棉花家产库存(万吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；中国棉花网

　　图7：纱线库存(天)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；中国棉花网

　　进入六月份，棉纺市场进入淡季，全球新冠肺炎疫情还没有彻底节制，部分地区呈现二次发作，世卫组织更是暗示病毒已在全球层面稳固传播。跟着淡季和疫情双重因素的叠加，下游采购棉纱意愿低落，棉纱走货量少，导致棉纱库存增加，终端消费回暖仍有待调查，在这样的预期下，纺企不会过多采购原质料，估量后续纱、布库存将继续下降。

　　图8：坯布库存(天)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；中国棉花网

　　图9：328棉花现货价对郑棉主力合约基差(元/吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；中国棉花网

　　2.5 入口纱价值难有起色

　　海关统计，5月我国棉纱线入口总量为10万吨，环比下降58.57%，同比下降67.49%。

　　据商业商反应，6月中旬以来入口纱的询价和成交整体延续低迷、冷僻，中国各主港保税+非保税棉纱库存较4/5月份小幅增长，停止6月下旬，口岸棉纱的库存总量或高出13万吨。海外疫情二次发作使国内外零售商、商业商对2021年春季纺织品打扮下单很是审慎，向后推迟15-30天的现象较量普遍。

　　除了销售不畅，入口纱价值也走低，因CCI在新棉上市前大幅贬价抛售印棉，或造成印度棉纱一连下跌，拖累入口棉纱价值，且近期人民币升值低落了入口本钱。总体来看，当前处于传统纺织淡季，加上由疫情引起的全球纺织消费不敷，棉纱价值难有起色。

　　图10：我国月度入口棉纱量(吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；海关总署(2020年1-2月入口量归并统计，数据显示均值)

　　图11：内外棉纱价差(元/吨)    资料来历：华安期货投资咨询部；Wind；海关总署

　　2.6 防疫物资支撑纺织出口，打扮出口规复迟钝

　　图12：月度纺织品打扮出口金额(亿美元)    资料来历：华安期货投资咨询部；海关总署；Wind

　　图13：月度打扮鞋帽、针纺织品类零售额同比走势(%)    资料来历：华安期货投资咨询部；海关总署；Wind

　　据中国海关总署最新统计数据显示，2020年5月我国纺织品打扮出口额为295.54亿美元，环比增长38.36%，同比增长24.02%。个中，纺织品出口额为206.5亿美元，书包, 背包, 休闲袋等成品箱袋收，同比增长77.34%，主要受口罩出口的强劲发动；打扮出口额为89.1亿美元，同比下降26.93%，降幅较上月回升3.3%，整体仍处于汗青低位阶段。

　　今朝支撑纺织出口的主要是口罩等防疫物资，但跟着全球疫情成长，国际市场对口罩的需求走弱，国内口罩出产产能也呈现严重过剩，损害企业效益，口罩出口难以支撑整个纺织外贸板块，这样的模式是不行一连的。受疫情影响，诸多国度和地区的打扮市场需求规复迟钝，纵然是来自此前疫情较严重的西班牙、意大利等国度，订单也仅规复至往年的一半，宏观经济整体不景气，对纺织打扮业造成较大冲击。

　　小结：综合以上因素可知，跟着淡季和疫情双重因素的叠加，下游采购棉纱意愿低落，估量纱、布库存将继续低落。疫情还在全球肆虐，部分地区呈现二次发作，纺织业苏醒面临的挑战仍然很严峻，在消费悲观预期下，棉价仍以震荡为主。

　　三、后市展望与操纵计策

　　操纵发起：

　　当前美国大势动荡，又正值总统大选，而美国近期针对中国的行动较频繁，令两国商业干系趋紧，同时疫情还在全球伸张，纺织消费虽有起色，但规复水平有限，加上印棉库存高使国际棉花供应压力加大，而国内棉花发展状况正常令市场很难生意业务天气题材，棉市利多灾觅。

　　跟着淡季和疫情双重因素的叠加，下游采购棉纱意愿低落，估量纱、布库存将继续低落。疫情还在全球肆虐，部分地区呈现二次发作，纺织业苏醒面临的挑战仍然很严峻，在消费悲观预期下，棉价仍以震荡为主。