事件

    　　公司与宁波好贝签订《股权转让协议》，将以现金3.62 亿元收购浙江上佰51%股权，浙江上佰成为公司控股子公司，将纳入归并报表领域。

    　　简评

    　　收购标的系天猫六星TP，深耕家电家居类目

    　　浙江上佰系天猫六星TP，创立于2011 年12 月，深耕家电家居品类。按照官网，19 年上佰GMV 超116 亿元，员工数600 余名，处事品牌囊括美的、小天鹅、松下等，持续两年蝉联电器行业运营处事三大金牌运营商之一。

    　　生意业务对应19PE 约18X，理睬三年累计净利润2.1 亿浙江上佰2019 年实现营收1.79 亿元，净利润3900 万元，本次生意业务对应标的19PE 约18X，估值公道。同时宁波好贝理睬标的企业2020-2022 年净利润（扣非前后孰低者）别离不低于0.55/0.7/0.85 亿，三年累计理睬净利润2.1 亿元，若以20 年理睬业绩0.55 亿计较，本次生意业务对应20PE 约13 倍。浙江上佰理睬期内累计净利润超出2.1 亿部分，公司将提取30%作为上佰核心团队现金嘉奖，对标的核心团队勉励充实。

    　　对剩余股权出格约定，后期持股比例有望进一步晋升此次生意业务前宁波好贝持有浙江上佰77%股权，公司与宁波好贝告竣出格约定，在满足此次收购交割15 个月今后，且相应期间上佰业绩理睬均已告竣等条件下，宁波好贝有官僚求公司收购此次生意业务完成后剩余的浙江上佰26%股权。

    　　收购助力网创切入家电类目，强强连系空间大

    　　按照天猫生态处事商大会，扮装品为TP 处事能力最强、TP数量最多类目，公司此次收购将网创业内领先的营销处事能力与上佰在家电类目的运营履历、客户资源团结，库存拉杆箱包，品类降维扩张提速。

    　　投资发起：估量公司2020-2021 年归母净利润别离为3.3、4.9 亿元，对应PE 别离为90X、61X，维持“买入”评级。

    　　风险因素：行业竞争加剧；收购整合不及预期；