二季度国内外市场仍然受疫情影响。二季度国内疫情根基竣事，欧洲疫情由发作到逐渐节制住，美国疫情发作一连，巴西、俄罗斯、印度等国度疫情大局限发作，直接的功效就是我国国内消费已经大领域规复，打扮出口主要市场的欧洲的订单开始慢慢规复，美国订单仍然较量少。由于疫情影响，USDA大幅度下调全球棉花消费，库存消费比大增。供应端，由于国内贸易库存较高，纵然储蓄棉不轮出，贸易库存+入口棉也够纺织企业在新棉上市前的消费量。价值方面，内外棉花价值都在触底后逐渐反弹，国内棉花的反弹力度不大，可是价值重心在上移。

盘面上国内郑棉9月合约价值从11000四周最高反弹至12155，最近一段时间价值在区间内震荡。美棉价值主力价值从50美分/磅阁下最高涨至61.15美分/磅，当前美棉价值也处于震荡区间内。

国内棉花已经持续几年降库存，今朝的库存已经下降到了一个相对公道且较量低的位置。从将来一段时间的供需角度来看，棉花保持了近几年供应富裕的常态，今年度在新花上市前供应富裕，可是贸易库存估量将来几个月会同比大幅下降。需求方面，国内消费5月份数据大幅好转，出口方面数据仍差估量要比及下半年甚至第四季度数据才会逐渐呈现好转。整体的消费固然仍是不如往年同期，可是在慢慢规复，国内的供需根基面在慢慢改进。今朝市场仍然存在着较大的不确定性是蝗灾和疫情的二次发作。

第二部分 综合阐明

一、国际市场

全球：USDA6月份最新全球棉花供需，本次陈诉产量较上月变革不大，全球消费量继续下调，2019/20年度全球棉花消费量下调51万吨至2235万吨，个中中国下调21.8万吨，印度下调10.9万吨。2020/21年度全球棉花消费量下调45万吨至2491万吨，个中中国下调21.8万吨，印度下调10.8万吨。全球棉花期末库存量继续大幅上调，2019/20年度全球棉花期末库存上调74万吨至2189万吨。2020/21年度全球棉花期末库存上调114万吨至2278.9万吨。2019年库存消费比98%，到达了汗青最岑岭。

表1：美国农业部（USDA）6月份全球棉花产销预测（万吨）

数据来历：银河期货、USDA

美国：由于二季度全球疫情发作，全球需求大幅下降，美棉的销售环境很是差。可是最近两个月由于有中国的大量采购给美棉弱势的需求以支撑，使得美棉的签约进度和装运进度尚可。而新年度美棉的发展状况由于主产区得克萨斯州干旱，导致美棉的优良率较低，三季度美棉主产区天气将在必然水平上影响美棉的产量。

按照USDA最新陈诉，停止6月11日一周美国2019/20年度陆地棉累计净签约量2019/20年度陆地棉381.54万吨，签约进度为120%（5年均值为106%），累计装运陆地棉271.21万吨，装运进度为86%（5年均值为85%）。个中，最近八周中国累计签约美国陆地棉30.53万吨。停止6月11日一周累计净签约2020/21年度陆地棉72.03万吨。

美国农业部6月22日宣布的美国棉花出产陈诉显示，停止2020年6月21日，美国棉花播种进度为96%，比去年同期增加2个百分点，与已往五年平均值持平。美国棉花现蕾率为27%，与去年同期持平，比已往五年平均值增加1个百分点。美国棉花结铃进度为6%，比去年同期增加4个百分点，比已往五年平均值增加2个百分点。美国棉花发展状况到达精采以上的占40%，较前周淘汰3个百分点，较去年同期淘汰10个百分点。个中得州优良率仅为23%，是所有产棉州中最差的，而去年同期的优良率为41%，该州长势为差和最差的比例从前一周的25%上升到40%。

表2：新年度美棉签约出口环境

数据来历：银河期货、USDA

图1：最近八周美陆地棉出口市场占比

数据来历：银河期货、USDA、WIND

图2：连年美棉发展优良率环境

数据来历：银河期货、USDA、WIND

印度：二季度由于国际疫情发作，全球纺织品打扮市场需求转差，印度订单也大幅淘汰。另外印度国内疫情也发作，印度从3月25日实施了全国关闭法子，国内的纺织品打扮企业也大部分停工停产，直到4月底才有部分纺织厂连续开工，可是到今朝开工率仍偏低，棉花耗损也较少。

印度CCI公司在2019年度大量高价收购印度棉，停止5月底，印度棉花公司收购量为945万包棉花（折160万吨阁下），占到了2019年印度棉花产量的三分之一阁下。最近CCI也开始销售之前收购的棉花，固然CCI在价值已经较之前大打折扣，可是由于需求欠好，因此成交率很低。对付新年度棉花收购，印度当局公布提高2020/21年度棉花的最低收购价值（MSP），新的最低收购价值别离定为5515卢比/公担和5825卢比/公担（去年别离为5255卢比/公担和5550卢比/公担），比去年提高了5%。折合美元报价（77-78美分和82美分-83美分）。

图3：印度棉花现货S-6价值走势

数据来历：银河期货、wind

图4：印度棉花现货S-6价值季候性走势

数据来历：银河期货、wind