红商网讯：来自深圳的女性打扮龙头企业深圳玛丝菲尔时装股份有限公司（以下简称“玛丝菲尔”），如今走到了IPO最为要害的时刻。

　　按照其招股书显示，玛丝菲尔打算在深交所中小板上市，拟刊行新股不高出5000万股，个中有不高出900万股的老股转让，拟募集资金23.8亿元，保荐机构为西南证券(600369,股吧)。

　　时代周报记者在阅读其招股书发明，玛丝菲尔在亮丽的业绩背后，却是居高不下的库存量，应收账款逐年增加，资产欠债率远超同行。

　　同时，按照其招股书宣布的数据，2011~2013年，玛丝菲尔有将近八成的营业收入均来自于“Marisfrolg”品牌，存在着收入依赖单一品牌的风险。

　　更值得担心的是，在玛丝菲尔已运营的6家全资子公司及1家控股子公司中，有6家在2013年度实现净利润吃亏，个中一全资子公司阿卡特还面临着被追缴企业所得税的风险。

　　另外，玛丝菲尔还存在太过利用劳务派遣工的环境，其2013年劳务派遣劳工的比例为45.27%，远远高出了人力资源社会保障部审议通过的《劳务派遣暂行规定》中10%的规定。

　　时代周报就上述问题致电采访玛丝菲尔，其董秘办事恋人员李江帆向时代周报记者暗示，今朝公司处于静默期未便发声，仅向记者透露，近期玛丝菲尔正在增补半年报，估量下月将会在证监会网站举办披露，届时玛丝菲尔将会由“中止审查”的审核状态规复正常审核。

　　商品库存量高企

　　玛丝菲尔是国内高端女装行业的龙头企业之一，主营业务为高端时装的设计、出产及销售，产物主要包罗上衣、裤子、外套等。

　　从财务数据来看，玛丝菲尔2011~2013年总资产别离为14.74亿元、15.01亿元和18.92亿元；营业收入别离为14.03亿元、15.70亿元和18.49亿元；归属于母公司股东的净利润别离为5.43亿元、5.10亿元和5.62亿元，总体呈上升趋势。

　　然而，在玛丝菲尔看似大度的业绩背后，却潜伏风险，陈诉期内其存货量逐年增加。

　　招股书显示，2011年、2012年和2013年年末，玛丝菲尔的存货账面代价别离为4.14亿元、4.65亿元、5.04亿元，占总资产的比重别离为28.09%、30.98%和26.62%。同时，2011~2013年玛丝菲尔的存货周转率别离为0.72、0.68和0.71，逐年走低，远远落伍于同期行业内的这一数字的平均值1.59、1.36和1.19。

　　存货周转率是企业一按时期主营业务收入与平均存货余额的比率。用于反应存货的周转速度，即存货的活动性及存货资金占用量是否公道，存货周转率低说明企业存货打点不良，存货的活动性弱以及存货资金占用量不公道，存货的操作效率较低。

　　尽量玛丝菲尔暗示，公司存货量总体增长趋势与公司的业务局限相适应，这主要是由直营店为主的销售模式以及公司严格的折扣政策所抉择的。存货占用了公司较多营运资金，尽量公司采纳了相应法子增强存货打点，且凭据管帐准则的要求计提了存货减价筹备，但若因市场情况产生猛烈变革或竞争加剧，公司存在无法一连有效打点和消化存货的风险，从而大概对公司的财务状况和谋划业绩造成倒霉影响。

　　在存货量比年上升的同时，玛丝菲尔的应收账款也在逐年增加。

　　招股书披露的财务数据显示，2011~2013年，玛丝菲尔的应收账款账面代价别离为8083万元、12205万元和15306万元。同期内，其应收账款周转率别离为17.37、13.75和11.86，泛起出不绝下降的趋势。

　　在不堪的财务状况背后，却是玛丝菲尔高企的资产欠债率。2011—2013年，玛丝菲尔的资产欠债率别离为85.32%、45.35%以及30.78%。尽量逐年走低，但仍远超同行平均程度。同期内，同行业拟上市公司维格娜丝的资产欠债率仅为18.71%、12.63%和6.37%。

　　营收依赖单一品牌

　　据玛丝菲尔招股说明书显示，该公司主营业务为高端时装的设计、出产及销售。

　　2012年以前，公司旗下仅有“Marisfrolg”(玛丝菲尔女装)和“MASFER.SU”(玛丝菲尔素女装)两个品牌。“Marisfrolg”是玛丝菲尔品牌的规范代表，核心消费群体为30-50岁的精英女性。2013年，“Marisfrolg”实现综合市场占有率3.66%。

　　按照其招股书宣布的数据，2011~2013年，“Marisfrolg”实现主营业务收入别离为11.80亿元、12.83亿元和14.34亿元，占其总体营收的比例别离为85.70%、83.05%和78.52%，尽量该品牌营收所占比例总体呈下降趋势，而停止2013年末，其占比仍在将近80%的高位。