进入2020年1月下旬，郑棉主力合约延续跌势，春节后首日开盘，郑棉主力期价触及跌停板。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，市场对中国经济增长存下调预期，加剧需求走弱，加之棉花工贸易库存及仓单处于汗青相对高位，棉价承压下行，期价以弱势运行为主。

图为郑棉指数日线

终端纺织打扮出口受阻

纺织品打扮出口方面，海关总署最新数据显示，2019年12月，我国纺织品打扮出口额为249.54亿美元，环比增加13.07%，同比增加7.95%。1—12月纺织打扮出口累计2682.07亿美元，累计淘汰3.53%。

图为2011年以来纺织打扮出口月度统计

个中，2019年12月我国出口纺织纱线、织物及成品110.061亿美元，环比增加11.37%；2019年1—12月我国出口纺织纱线、织物及成品1201.992亿美元，同比增长0.9%；2019年12月我国出口打扮及衣着附件139.478亿美元，环比增加5.39%；2019年1—12月我国出口打扮及衣着附件1513.676亿美元，同比下降4.0%；从12月纺织品打扮出口数据看，打扮及纺织品出口环比双双增加，出格是纺织纱线出口表示尚好，跟着市场对第一阶段商业协议存乐观预期，晋升了纺织需求回暖的信心，纱企加大原料端库存的采购，不外春节期间受到肺炎疫情影响，加之疫情上升至国际存眷的突发大众卫生事件，令下游打扮及纺织出口预期悲观，终端纺织打扮出口或回暖受限。

图为中国打扮及衣着附件出口环境

替代品价值支撑有限

另外，2019年12月中国棉纺织景气指数58.26，与11月对比上升5.14，PMI棉花库存指数略增，PMI开机率和出产量略有下降，PMI新订单大幅回升，反应棉纺织行业处于扩张阶段。12月棉纺织市场延续11月回暖趋势，因受外围宏观因素利好提振，市场信心增加。中美商业第一阶段协议的落实，外围因素不绝削弱，市场灰脸色绪或获得缓解，估量后市棉纺织景气度仍处于枯荣值上方的概率较大。

不外跟着大部分企业复工推迟，库存耗损或后置。停止1月底，纺织企业纱线开机率、坯布开机率同步急速下滑，坯布库存及纱线库存指数仍维持在20—40天四周，纺企大部分进入放假模式，纱线、坯布开机等停产，产制品库存小幅累积。受疫情影响，市场担心情绪加重，继而伤及中国的棉花需求。对付住民消费端的纺织打扮来说，因疫情伸张，纺织行业返工推迟，利空棉花需求。

停止1月底，棉花与粘胶短纤价差由上个月的3500元/吨扩大至4380元/吨四周，两者价差扩大了880元/吨，而棉花与涤纶短纤现货价差同步扩大至7000元/吨，主要因外围宏观利好讯息不绝，新疆地区抢收情绪升温，籽棉收购价值上涨，棉花本钱同步上抬，义乌收库存服装，本钱面对现货形成利好支撑。对付涤纶短纤市场而言，在本钱上涨的环境下，涤纶短纤市场价值和成交同样会获得提振，但因产物所处的景气阶段差别，下游传统需求的跟进力度却不及供应增加力度，行业供需抵牾或再度被激化，市场竞争场面也日趋白热化。

棉花社会总库存创新高

中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和禁锢客栈观测数据显示：2019年12月底，全国棉花周转库存总量约458.08万吨，较上月增加87.93万吨，高于去年同期26.53万吨。12月，新棉上市进入中后期，购销稍显活泼，市场活动性增加，月末周转库存创年度内新高。进入2020年2月后新棉加工量进入萎缩状态，不外春节后纺织企业开工受疫情影响有所推迟，需求一连走弱，高库存仍对棉价形成必然压制。

图为全国棉花周转库存周期比拟

贸易库存方面：停止2019年12月31日全国棉花贸易库存量在661万吨，到达汗青最高数值，环比上调10.20%，同比增加10.20%，新棉花年度持续3个月上调，12月贸易库存处于汗青相对高位程度，供应压力渐增，后市贸易库存仍处于季候性增长周期，库存压力仍不容忽视。

郑商所棉花仓单处于汗青相对高位程度：停止2020年1月23日，生意业务所棉花期货注册仓单36698张，仓单加有效预报合计42504张，环比增加167张，从季候性来看，棉花注册仓单位于汗青较高程度，较上个月的33100张增加3598张，仓单共计约147万吨，2019/2020年度郑棉仓单库存仍处于汗青高位程度，新棉加工速度加快，加之皮棉收购相对积极，企业套保意愿大大晋升，新棉仓单注入量同比大增，郑棉仓单压力仍不容忽视。