D/(D+E) ：债务成本占全部成本的比重

T ：所得税率

个中：权益成本本钱Re采取成本资产定价模型(CAPM)计较，计较公式为：

Re=Rf+β×MRP+Rs

式中：Re ──股权收益率

Rf：无风险收益率

β：企业风险系数

MRP：市场风险溢价

Rs ：公司特有风险调解系数

（a）根基参数简直定：

①无风险收益率Rf

国债收益率凡是被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。按照同花顺资讯系统所披露的信息，10年期以上国债的到期收益率为3.98%，以该收益率为无风险收益率。

②市场风险溢价MRP简直定

市场风险溢价计较公式为：MRP=成熟股票市场的根基赔偿额+国度风险赔偿额

式中：成熟股票市场的根基赔偿额2018年12月美国股票与国债的算术平均收益差5.96%；国度风险赔偿额取0.98%。

则：MRP=5.96%+0.98%=6.94%

③风险系数β简直定

选取同花顺资讯公司发布的β计较器计较比拟公司的β值，比拟公司的β值含有自身成本结构的β值，将其折算为不含自身成本结构的β值，计较历程如下：

计较比拟公司的Unleveredβ

Unleveredβ=Leveredβ/[1+(1-T)×D/E]

式中：D：债权代价；

E：股权代价；

T：合用所得税率。

将比拟公司的Unleveredβ计较出来后，取其平均值作为被评估单位的Unleveredβ。本次选取行业的系数，即Unleveredβ=0.8692。成本结构选取行业平均成本结构D/(D+E)=28.58%。

计较通拓科技的Leveredβ

Leveredβ= Unleveredβ×[1+(1-T)×D/E]

将通拓科技的Leveredβ作为计较通拓科技WACC的β系数。

Leveredβ= Unleveredβ×[1+(1-T)×D/E]

=（1+（1-16.4%）×28.58%）×0.8692=1.1600

④特性风险调解系数ε简直定

特有风险调解系数为按照通拓科技与所选择的比拟企业在运营局限、打点方法、抗风险能力等方面的差异举办的调解系数。按照对通拓科技特有风险的判断，取特性风险调解系数ε取3.5%。

Ke1=rf+1×（rm–rf）+rs

=3.98%+ 1.1600×6.94%+3.5%=15.53%

⑤债券收益率简直定

本次评估选用1年期贷款利率4.35%作为各资产组的债权收益率。

（b）折现率简直定：

WACC=Re×E/(D+E)+ Rd×D/(D+E)×(1－T)

=15.53%×71.42%+4.35%×28.58%×(1-16.4%)=12.13%

WACCBT= WACC/(1-T)

=12.13%/(1-16.4%)=14.51%

（3）就收购通拓科技收益法估值中对收入、增长率、净利润、折现率的预测，与期末商誉减值测试可回收金额中对收入、增长率、净利润、折现率的预测举办比拟，并团结比拟环境具体说明差异原因，以及期末举办商誉减值测试时是否充实思量上述差异环境；

回覆：

通拓科技前期收购时的盈利预测与实际业绩对比如下：

金额单位：人民币万元

■

[注] 通拓科技2019年度业绩理睬完成环境尚无法确定，上表中的2019年度数据暂按未核定的通拓财务报表填列。

公司通过非公然刊行股份和付出现金相团结的方法购打通拓科技100%股权，于2018年4月3日办妥公司变换挂号手续。公司从2018年4月开始将通拓科技纳入归并领域。

2017年度通拓科技实际谋划环境高于收购时的盈利预测，且完成当年的业绩理睬。

2018年度通拓科技实际谋划环境低于收购时的盈利预测，未完成当年的业绩理睬。

2019年度通拓科技实际谋划环境低于收购时的盈利预测，未完成当年的业绩理睬。主要原因是：

宏观经济情况下行。2019年全球经济面临着单边主义和掩护主义的攻击，多边商业体制、多边宏观经济政策协调，都由于掩护主义和单边主义的攻击受到了极大的阻碍，全球经济，出格是全球商业的增长面临着不绝下行的压力。2019年内，国际钱币基金组织四次下调全球经济的增长预期，从年初估量2019年全球经济增长3.9%，下调到3%。3%的全球经济增长率是2008年全球金融危机以来最低的全球经济增长速度，与此同时，世界商业组织对2019年度全球商业的增长预期只有1.2%。

深圳市通拓科技有限公司主要从事跨境电贸易务，其收支口商业受市场情况变革的影响很大。

收购时与2019年商誉减值测试时评估要害指标对比如下：

A、要害指标：

■

B、盈利预测：

金额单位：人民币万元

■

2019年商誉减值测试评估时与收购评估时采取的预测期均为5年，稳按期增长率均为0%，以上两项评估要害指标无变革。

2019年商誉减值测试评估时采取的折现率为14.51%，收购评估时采取的折现率为13.01%。差异的主要原因：宏观经济情况变革，差别时点市场风险溢价差别；外部政策和经济情况变革，企业能取得的贷款利率程度变革。

2019年商誉减值测试评估时收益期（2020-2024年）的预测利润合计为13.61亿元，收购评估时收益期（2020-2024年）的预测利润合计为26.44亿元。本次评估较之前对收益期的预测利润淘汰，主要是因为收购评估时预测是基于2017年3月31日宏观经济环境及行业成长趋势，2019年商誉减值测试基准日是2019年12月31日。2019年全球经济面临着单边主义和掩护主义的攻击，多边商业体制、多边宏观经济政策协调，都由于掩护主义和单边主义的攻击受到了极大的阻碍，全球经济，出格是全球商业的增长面临着不绝下行的压力。2019年内，国际钱币基金组织四次下调全球经济的增长，从年初估量2019年全球经济增长3.9%，下调到3%。3%的全球经济增长率是2008年全球金融危机以来最低的全球经济增长速度，与此同时，世界商业组织对2019年度全球商业的增长只有1.2%。

综上，2019年商誉减值测试评估时采取的各要害指标均较量切合今朝宏观经济情况和行业成长趋势。