2020年前三季度，坚朗五金（002791.SZ）实现营收45.19亿元，同比增长26.42%；应收账款余额23.84亿元，同比增长34.02%。应收款占到营收的52.76%，去年这一数值是23.06%，看来公司本年加大了对外赊销力度。

由于部分利润以应收款存在，2020年前三季度坚朗五金实现扣非净利润4.91亿元，同比增长90.16%，可是实现谋划勾当净现金流净流出1.25亿元，有收益可是并没赚到钱。

坚朗五金专注于修建五金产物的研发、出产和销售。2019年门窗五金系统收入31.2亿元，占比59.36%，其他五金配件占比40.64%，门窗幕墙五金产物是公司的主要收入来历，也是公司最具竞争力的产物。

事实上，修建五金产物主要应用于修建业，与修建业的成长密切相关，而修建业受国度经济政策影响较大，从而对修建五金产物的需求增速发生影响，因此修建五金的市场泛起必然的周期性。

坚朗五金作为国内局限最大的门窗幕墙五金出产企业之一，其营收、存货等与产销量密切关联的指标改观泛起明显的周期性。2020年公司营收增速放缓，应收账款同比增长快于营收，存货同比增速加快，是不是意味着五金市场需求开始疲软？坚朗五金业绩增速即将迎来下降周期？

存货和应收账款快速增长体现上升周期的竣事

2016年业绩增长开始上升周期，2019年到达峰值，2020年存货增速明显提高并且陪同着应收账款的增长，或许率意味着这一轮上升周期的竣事。

一般来讲，存货会滞后于市场需求改观。市场需求开始增加后，企业开始主动扩产，存货增速加快，当市场需求疲软时由于产能不能实时卸下，存货继续增加并且增幅高出营收。市场需求开始增加后，存货会快速增加，收购库存床上用品，市场需求淘汰前，存货也会快速增加。在市场需求疲软时，应收账款增长也会明显。

对付坚朗五金来讲，2020年前三季度营业收入增长速度较2019年下滑，存货同比增长24.96%，较2019年的4.45%提高了20多个百分点，同时应收账款增长幅度扩大，占营收比重高达52.76%，创下新高，应收和存货增速同时快速增长体现着市场需求疲软。

事实上确实如此，2019年全国房地产开发投资13.2万亿元，同比增长9.9%；房地产开发企业衡宇施工面积89.38亿平方米，同比增长8.7%，而2020年上半年这两个数字别离为1.9%、2.6%，五金市场下游修建市场增速明显放缓。

数据来历：公司通告

从公司营收增长改观周期来看，坚朗五金在2012年营收增速到达26.81%之后，一直到2015年都在一连放缓，2015年营收增速降为14.88%。值得留意的是，上一轮下降周期呈现的明显信号是，2013年公司应收账款增速明显大幅高出营业收入增速；同期存货增速在2012年高出营收增速到达39.87%，随后市场需求疲软，也就是说应收账款和存货会在营收增速下滑之前快速增长。

从2016年开始，坚朗五金开启新一轮增长周期，营收同比增长开始加速。这一轮增长周期呈现的明显信号是，2017年存货同比增长到达34.62%，也就是说，生长周期中，存货会在营收增速开始后的一年快速增长，增长的原因是公司主动增加产能。

综上，存货快速增长会呈此刻市场上升周期开始的之后和下降周期开始之前两个时间点，而应收账款的快速增长在上升周期竣事时表示更明显。

这一轮上升周期开始于2016年，2019年营收增速到达这一轮增长的峰值，2020年前三季度营收增速放缓，存货增速明显提高并且陪同着应收账款的增长，这次存货增速提高呈此刻营收增长峰值之后，或许率意味着这一轮上升周期的竣事。

事实上，公司的股价已经反应了公司这一轮的生长，从2019年8月开始，坚朗五金股价一连上涨，到2020年8月，最高涨幅到达899%。除了新一轮增长靠近尾声、市场需求趋于疲软之外，事实上公司近几年市场拓展明显受阻。

市场开辟遭遇瓶颈

应收账款持续多年增长，销售用度占比高，新增销售网点边际效益低，市场份额提高还要靠富厚产物种类。

一般来讲，公司应收账款增速一连、明显快于营收增长速度的话，说明公司回款难度加大，也体现着市场竞争加大、公司对下旅客户的议价能力下降。

从汗青上看，坚朗五金应收账款增速高出营收增速非常常见。2012年开始，除了2016年开启新一轮增长周期当年两项增速根基持和善2019年营收增速大于应收之外，应收账款的增速都是明显高于营收增速。

数据来历：公司年报