家家悦：团体股份有限公司拟受让内蒙古维多利实业有限公司持有的内蒙古维乐惠超市有限公司股权评估项目资产评估说明
家家悦团体股份有限公司拟受让内蒙古维多利实业有限公司
持有的内蒙古维乐惠超市有限公司股权评估项目
资产评估说明
中水致远评报字[2020]第020578号
中水致远资产评估有限公司
二Ｏ二Ｏ年十一月二十三日
家家悦团体股份有限公司拟受让内蒙古维多利实业有限公司
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本 册 目 录
第一部分关于评估说明利用领域的声明 ..................................................1
第二部分关于举办资产评估有关事项的说明 .........................................2
第三部分评估东西和评估领域说明 ...........................................................3
一、评估东西及评估领域.............................................................................3
二、实物资产漫衍环境及特点 ....................................................................4
三、企业申报的无形资产环境 ....................................................................5
四、资产清查总体环境说明.............................................................................6
五、清查结论......................................................................................................9
第四部分 资产基本法评估技能说明 .................................................... 11
一、活动资产评估技能说明............................................................................ 11
二、非活动资产评估技能说明........................................................................14
三、活动欠债评估技能说明............................................................................24
第五部分 收益现值法评估技能说明.......................................................27
第六部分 评估结论及其阐明 ....................................................................66
一、资产基本法评估功效................................................................................66
二、收益法评估功效........................................................................................67
三、两种要领评估功效阐明............................................................................67
四、评估结论....................................................................................................68
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第一部分关于评估说明利用领域的声明
本资产评估说明，仅供资产评估主管构造、企业主管部门存案审查资产评估陈诉书和相关禁锢部门查抄评估机构事情之用，犯科令、行政礼貌规定，质料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和小我私家，也不得见诸于公然媒体；任何未经评估机构和委托人确认的机构或小我私家不能由于获得评估说明而成为评估陈诉利用者。
中水致远资产评估有限公司郑重提示：资产评估说明含有被评估单位的贸易奥秘，请阅览者慎重利用。
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第二部分关于举办资产评估有关事项的说明
（本部分内容由委托人和被评估单位提供，复印件附后）
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第三部分 评估东西和评估领域说明
一、评估东西及评估领域
评估东西为内蒙古维乐惠超市有限公司（以下简称“维乐惠超市”，是指模拟归并内蒙古维乐惠超市有限公司以及内蒙古维多利摩尔超市有限责任公司、乌兰察布市维多利超市有限公司、内蒙古万悦贸易打点有限公司三家子公司）股东全部权益代价，评估领域为颠末审计后维乐惠超市及拟归并的子公司（重组资产内容为：维乐惠超市为母公司，内蒙古维多利摩尔超市有限责任公司、乌兰察布市维多利超市有限公司、内蒙古万悦贸易打点有限公司为全资子公司）的全部资产及欠债。于评估基准日2020年9月30日归并资产总额账面代价为38,801.19万元，欠债总额账面代价为39,410.06万元，净资产账面代价为 -608.87 万元。包罗：活动资产、非活动资产（牢靠资产、无形资产、历久待摊用度及递延所得税资产）以及活动欠债。上述资产及欠债评估前账面金额如下：
金额单位：人民币万元
项 目 账面代价
活动资产 32,330.92
非活动资产 6,470.27
个中：牢靠资产 1,958.70
无形资产 143.44
历久待摊用度 3,916.32
其他非活动资产 451.80
资产总计 38,801.19
活动欠债 39,410.06
欠债合计 39,410.06
净资产（所有者权益） -608.87
以上委托评估东西和评估领域与经济行为涉及的评估东西和评估领域一致，经容诚管帐师事务所（非凡普通合资）审计，并出具了容诚专
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字[2020]100Z0636 号模拟归并资产欠债表专项审核陈诉及容诚专字
[2020]100Z0637号模拟归并利润表专项审核陈诉。
2020年11月5日，内蒙古维多利实业有限公司2020年姑且股东会决策通过《关于重组内蒙古维乐惠超市有限公司等四家公司的议案》，内蒙古维多利实业有限公司将维乐惠超市、内蒙古维多利摩尔超市有限责任公司（下文简称“维多利超市”）、乌兰察布市维多利超市有限公司（下文简称“乌兰察布超市”）和内蒙古万悦贸易打点有限公司（下文简称“万悦贸易”）四家全资子公司举办重组，内蒙古维多利实业有限公司将其持有维多利超市、乌兰察布超市和万悦贸易三家公司的100%股权重组至维乐惠超市，重组完成后，维多利超市、乌兰察布超市和万悦贸易成为维乐惠超市的全资子公司。
停止本资产评估陈诉出具日，维多利超市、乌兰察布超市和万悦贸易三家公司已完成了工商变换，变换为维乐惠超市的全资子公司。
评估师按照国度资产评估执业类型，在委托人的共同下对上述资产和欠债的账面金额、实际数量、资产形成利用状况、产权状况等举办了全面的清查，并对大概影响资产评估的重大事项举办了相识。
二、实物资产漫衍环境及特点
（一）维多利超市
1．存货账面余额为58,956,610.62元，计提减价筹备0元，账面代价58,956,610.62元，为各类范例的生鲜、食品及非食产物等，存放在超市客栈。
2．牢靠资产-设备类资产账面原值合计8,476,047.73元，账面净值合计7,797,797.38元，委估的设备类资产分为车辆及电子设备，自2019年连续购建，车辆为厢货车，电子设备主要为电脑、打印机、空调、货架等。
（二）维乐惠超市
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1．存货账面余额为22,803,461.34元，计提减价筹备0元，账面代价22,803,461.34元，为各类范例的生鲜、食品及非食产物等，存放在超市客栈。
2．牢靠资产-设备类资产账面原值合计12,563,472.47元，账面净值合计8,302,988.06元，委估的设备类资产分为车辆及电子设备，自2016年连续购建，车辆主要为载货车，电子设备主要为电脑、打印机、空调、货架等。
（三）乌兰察布超市
1．存货账面余额为4,408,795.22元，计提减价筹备0元，账面代价4,408,795.22元，为各类范例的生鲜、食品及非食产物等，存放在超市客栈。
2．牢靠资产-设备类资产账面原值合计5,832,371.17元，账面净值合计2,208,414.15元，委估的设备类资产为电子设备，自2014年连续购建，电子设备主要为电脑、打印机、空调、货架等。
（四）万悦贸易
1．存货账面余额为5,055,196.00元，计提减价筹备0元，账面代价5,055,196.00元，为各类范例的生鲜、食品及非食产物等，存放在超市客栈。
2．牢靠资产-设备类资产账面原值合计1,284,206.92元，账面净值合计1,277,830.25元，委估的设备类资产为电子设备，2020年来连续购建，电子设备主要为电脑、打印机、空调、货架等。
三、企业申报的无形资产环境
1．纳入评估领域的无形资产-其他无形资产为维乐惠超市外购的财务软件及收款软件等，共计8项。
2．企业申报的账外无形资产环境
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无。
四、资产清查总体环境说明
（一）资产清查组织事情
在进入现场清查前，创立了以现场项目认真工钱主的清查小组，制定了现场清查实施打算，项目组分为综合小组、财务小组、设备小组别离就企业的资产及欠债环境举办清查。
评估组对申报委估的资产举办了清查和现场勘测，现将环境说明如下：
（二）资产清查主要步调
1．指导企业相关人员清查资产、申报汗青及预测数据并收集筹备资料
先期评估专业人员指导企业相关的财务与资产打点人员凭据评估机构提供的“资产评估申报明细表”、“收益法评估申报表”填写要求、资料清单，细致精确地挂号填报，对被评估资产的产权归属证明文件和反应机能、状态指标等环境的文件资料举办收集。
2．开端审查被评估单位提供的资产评估申报明细表及收益法评估申报表
评估专业人员通过翻阅有关资料，相识各自评估详细领域及东西。然后仔细阅读资产评估申报明细表、收益法评估申报表和预测说明。
3．现场实地勘测和数据核实
依据企业的业务流程，对申报资产举办现场勘测和相识。对汗青数据主要按照企业的财务报表及相关打点报表举办查对。
4．修改和完善评估申报表并与相关部门人员举办交换
按照现场实地勘测环境团结企业的相关打点报表，进一步完善资产评估申报明细表和收益法评估申报表，并向企业财务人员相识财务核算
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要领、向筹划投资部门相识企业将来的成长筹划环境、向物资采购部门
相识主要外购商品的供应商及采购价值环境、向市场部门相识产物市场
销售环境等。
5．核实产权证明文件
对评估领域的设备、无形资产等资产的产权环境举办调考核实，以做到评估领域内资产的产权清晰。对重大资产，评估专业人员通过核实资产的购置条约或协议、相应的购置发票和产权证明文件等来核实其产权环境。
（三）清查的主要要领
在清查事情中，我们针对差此外资产性质、特点及实际环境，采纳了差此外清查要领。
1．实物性资产的清查要领
实物资产包罗存货、车辆及电子设备。
存货的清考核实要领：对付存货，评估专业人员会同企业财务人员及仓储打点人员举办了盘点清查。
对设备的清查，主要为：①核查实物，即按照清查评估明细表所列项目，核对设备编号、确认有无此设备，同时按呆板上的铭牌核查设备名称、型号、规格、制造厂家、制造年月。②产权核查，对一些代价较高的珍贵设备和对产权产生疑问的设备举办深入观测，主要通过查阅订货条约、购置发票、欠据等为依据；对产权权属资料中所载明的所有人与被评估单位和相关当事人不符的环境，给以高度存眷，进一步通过询问的方法，相识产权权属，并要求委托人和相关当事人出具了“说明”或“理睬函”。③观测相识设备的实际技能状况，查抄有关技能文件、资料。
对车辆的清查，我们取得车辆行驶证复印件，清查产权、购置日期和利用日期，并采取抽查的方法与行驶证原件和原始购置发票举办查对。
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然后向车辆打点人员相识车辆的已行驶里程数、利用和维护保养环境，
并对全部车辆举办现场勘测。在对车辆清查中，我们还出格留意观测了
解是否存在影响车辆利用机能的重大变乱。
2．无形资产的清查
对付购入的软件类其他无形资产，在企业无形资产申报的基本上，评估人员汇集了采购条约和发票等相关资料。通过询问和现场勘测的方法，相识今朝软件利用状况。
3．活动资产、欠债清查环境
对非实物性活动资产和欠债举办了清查：
（1）非实物性活动资产的清查：评估人员主要通过查对企业财务总账、各科目明细账、管帐凭证、银行对账单、余额调理表、相关业务条约、发询证函及部分调解分录以及向企业业务人员举办访谈等资料和措施对非实物性活动资产举办了清查。
（2）欠债的审核：主要观测欠债的业务内容、形成历程、产生时间、相关业务条约、相关税金的纳税申报质料、相关用度的计提依据及标准、查阅该公司与债务人的余额对账单、审计师的审计陈诉及审计调解分录、金钱的付出结算环境以及向企业业务人员举办访谈等资料和措施。并重点向财务或相关当事人相识申报评估的应付金钱是否为基准日实际存在的债务，是否有确定的债权人等。
4．对损益类项目的核实和相识
（1）对付收入的核实和相识
首先评估专业人员按照维乐惠超市所属行业的环境和企业的产物种别及出产谋划特点设计了汗青数据及预测表表格形式。评估专业人员按照企业提供的汗青数据及预测表与各年损益表、销售明细表以及主要销售条约举办查对，以相识各单位申报数据的精确性、总收入变革趋势、
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收入组成的变革环境、主要产物的市场以及产物价值的变革趋势和引起
价值变革的主要因素等环境举办相识。
（2）营业本钱的核实和相识
本次评估中按照企业以前年度及现行的核算要领和制度设计了营业本钱汗青数据及预测表。通过上述两张数据表对企业提供的积年本钱环境举办核实和相识。
（3）税金及附加的核实和相识
评估专业人员通过企业申报的税金及附加汗青数据及预测表、积年损益表核实和相识企业的相关税种和税率。
（4）期间用度的核实和相识
本次评估历程中主要通过销售用度汗青数据及预测表、打点用度汗青数据及预测表、研发用度汗青数据及预测表、财务用度汗青数据及预测表及企业提供的积年的损益表举办核实相识。主要相识企业各项期间用度分另外原则、牢靠性用度产生的规律、依据和文件、改观性用度产生的依存基本和产生规律。
（5）其他损益类项目的核实和相识
评估专业人员主要核实和相识了营业外出入、投资收益、其他收益等项目。
对付营业外出入，评估专业人员主要相识和核实企业积年所核算的内容及详细产生的业务环境，重点存眷了所产生的业务或内容是否在企业将来谋划中会经常产生以及产生的规律和依据。
（四）影响清查的事项
无。
五、清查结论
评估人员经推行以上评估清查措施，我们对委估资产和相关欠债情
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况有了全面的相识。清查功效与被评估单位所申报的资料一致，实物资
产打点维护精采，可正常利用，得出以下相关企业清查结论：
颠末清查，查清了评估领域内的资产和欠债的环境。清查环境如下：
（一）资产产权清查中发明的需要披露的环境
无。
（二）抵押包管事项
无。
（三）资产权属资料不全面可能存在瑕疵的环境
无。
（四）资产核实总体结论
1．非实物资产，评估申报表和账面代价记录一致，申报明细表与实际环境吻合。
2．实物资产，评估申报明细表和账面代价记录一致，申报明细表与实际环境吻合。
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第四部分 资产基本法评估技能说明
按照本次资产评估的目的、资财富务性质、可得到资料的环境等，采取资产基本法举办各项资产的评估。种种资产及欠债的评估要领说明如下。
一、活动资产评估技能说明
（一）评估领域
纳入评估的活动资产包罗钱币资金、应收账款、预付账款、其他应收款、存货和其他活动资产。
（二）评估历程
1．按照维乐惠超市填报的活动资产评估申报表，与企业财务报表举办查对，明确需举办评估的活动资产的详细内容。
2．按照维乐惠超市填报的活动资产评估申报表，到现场举办账务查对、原始凭证的检验。
3．收集整理相关文件、资料并取得资产现行价值资料。
4．在账务查对清晰、环境相识清楚并已收集到评估所需的资料的基本上别离评定估算。
（三）评估说明
1．活动资产评估要领
本次评估采取重置本钱法，对钱币资金及畅通性强的资产，按经核查后的账面代价确定评估值；对应收类债权资产，以查对无误账面值为基本，按照实际收回的大概性确定评估值；对存货，在核查评估基准日实际库存数量的基本上，采取市价法评估。
2．各项活动资产的评估
（1）钱币资金评估
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本次申报评估的钱币资金由现金、银行存款和其他钱币资金构成。钱币资金账面值为66,518,023.22元。
①钱币资金—现金账面值1,445,303.04元，为存放在企业财务部门的人民币。评估人员在公司出纳员的伴随下，对库存现金举办了监盘，并采纳盘点倒推要领验证基准日现金余额，并同基准日的现金日记账和总账现金账户余额查对的要领确认评估值。
②银行存款账面值59,208,606.89元，主要为存放于在中国工商银行呼和浩特市明珠支行、兴业银行呼和浩特锡林支行、中国建树银行呼和浩特市乌兰察布西街支行等银行开设的存款账户。评估人员对银行存款账面值同银行对账单、未达账项的双向调理表举办了查对，全部存款均衡相符，未发明影响净资产的事宜。同时评估人员向银行举办了函证，函证功效与对账单记录相符。
③其他钱币资金账面值5,864,113.29元，为电子钱包、微信等账户的存款，参照银行存款的评估要领。
钱币资金评估值为66,518,023.22元，无评估增减值。
（2）应收账款
应收账款账面余额17,298,730.84元，计提坏账筹备871,417.66元，账面净额16,427,313.18元，核算的内容主要为租金、综合打点费等。
经查对明细账与总账、报表余额是否相符，查对与委估明细表是否相符，查阅金钱金额、产生时间、业务内容等账务记录，阐明账龄，检验是否有未达账项。对金额较大或金额异常的金钱举办函证，对没有回函的金钱举办替代措施（取得期后收回的金钱的有关凭证或业务产生时的相关凭证），评估人员在对应收金钱查对无误的基本上，借助于汗青资料和此刻观测相识的环境，详细阐明数额、欠款时间和原因、金钱回收环境、欠款人资金、信用、谋划打点近况等来评估评估风险损失，以
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账面值减去评估风险损失确定评估值。坏账筹备依据相关规定评估为零。
应收账款评估值为16,427,313.18元，无评估增减值。
（3）预付账款
预付账款账面值为12,751,392.66元，核算的内容为企业预付货款等。评估人员查阅并收集了部分的相关条约，查阅金钱金额、产生时间、业
务内容等账务记录，阐明账龄，检验是否有未达账项。查阅期后金钱结
算的有关凭证，以证实预付账款的真实性、完整性。以查对判断其形成
取得货品的权利可否实现或可否形成资产确定评估值。
预付账款评估值为12,751,392.66元，无评估增减值。
（4）其他应收款
其他应收款账面余额为125,623,936.28元，计提坏账筹备445,065.01元，账面净额125,178,871.27元，核算的内容为应收的往来款、储值卡、业务周转等。
经查对明细账与总账、报表余额是否相符，查对与委估明细表是否相符，查阅金钱金额、产生时间、业务内容等账务记录，阐明账龄，检验是否有未达账项。对金额较大或金额异常的金钱举办函证，对没有回函的金钱举办替代措施（取得期后收回的金钱的有关凭证或业务产生时的相关凭证）。评估人员通过审核相关账簿及原始凭证，没有呈现债务人破产、倒闭、灭亡、失踪或其他不行抗力而导致的坏账，以账面值减去评估风险损失确定评估值，坏账筹备依据相关规定评估为零。
其他应收款评估值为125,178,871.27元，无评估增减值。
（6）存货评估
纳入本次评估领域的存货为库存商品。
经清查，库存商品账面代价为91,224,063.18元，主要为种类别生鲜产物、食品及非食产物。企业账面采取本钱价值核算，评估人员相识到
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企业库存商品的周转较为不变，评估领域内的种种产物系正常库存，为
畅通性商品，经核实其销售毛利率较低，评估人员对其采取市价法估算
后的余额与其账面代价靠近，故凭据账面金额确定评估值。
库存商品评估值为91,224,063.18元，无评估增减值。
（7）其他活动资产评估
评估基准日其他活动资产账面值11,209,538.89元。核算内容为增值税待抵扣进项税及待摊用度等。评估人员首先举办总账、明细账、管帐报表及清查评估明细表的查对，核查了相关资料，以核实的账面值作为评估值。
其他活动资产评估值11,209,538.89元，无评估增减值。
二、非活动资产评估技能说明
（一）设备类资产评估技能说明
按照本次资产评估的目的、资财富务性质、可得到资料的环境等，采取重置本钱法对设备类各项资产举办评估，详细评估要领说明如下。
1．评估领域
列入本次评估领域的设备为维乐惠超市申报的全部设备类资产，委估设备于评估基准日的账面原值合计 28,156,098.29 元，账面代价合计19,587,029.84元，见下表：
牢靠资产-设备汇总表
金额单位：人民币元
序号 设备种别 台（套、米等） 账面原值 账面净值
1 车辆 4.00 617,414.68 406,741.72
2 电子设备 4,373.80 27,538,683.61 19,180,288.12
3 合 计 4,377.80 28,156,098.29 19,587,029.84
2．设备轮廓
维乐惠超市主要从事食品、饮料、纺织、打扮及家庭用品、日用品、
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文体用品、珠宝首饰、工艺美术品、保藏品、照相器材、汽车、摩托车、
家用电器、电子产物、五金家具、建材、装饰质料、日用百货、扮装品、
卫生用品、家居用品、劳保用品、洁净用品、花卉、眼镜、医疗器械的
批发、零售、网上销售及跨境网上销售；食用农产物的收购、销售；房
屋、园地和柜台租赁；普通货品仓储。纳入本项目评估领域内的实物资
产主要为设备类资产。主要为摩尔超市、维多利超市、万悦贸易、维乐
惠超市谋划用设备；车辆主要为公司谋划用小汽车；办公电子设备主要
有电脑、空调、电子秤、货架等，今朝均正常利用。
委估设备中大部分为维乐惠超市连年来购入的设备。今朝均正常利用。
委估设备截至评估基准日未对外提供抵押、包管等产权瑕疵事项。
详细环境见《牢靠资产评估明细表》。
3．评估依据
（1）《资产评估执业准则—呆板设备》（中评协[2017]39号）；
（2）中国机器家产信息研究院编写《2020国内（外）机电产物报价手册》（中国机器家产出书社）；
（3）中国统计出书社《最新资产评估常用数据与参数手册》；
（4）《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》（财政部、国度税务总局令第50号，2011年10月28日财政部、国度税务总局令第65号修订）；
（5）《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税 2016第36号）；
（6）《关于调解增值税税率的通知》（财税[2018]32号）及《关于深化增值税改良有关政策的通告》财政部、税务总局、海关总署2019年第39号通告；
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（7）商务部、发改委、公安部、情况掩护部令2012年第12号《灵活车强制报废标准规定》；
（8）车辆行驶证、重点设备购置发票等权属证明文件；
（9）当地机电产物市场行情；
（10）全国积年物价指数、家产品价值指数；
（11）评估人员现场清查记录及现场勘测所取得的资料；
（12）产权持有人提供的《牢靠资产——呆板设备清查评估明细表》。
4．评估历程
（1）清查事情
①为担保评估功效的精确性、按照企业设备资产的组成特点，指导该公司依据实际环境填写资产申报评估明细表，并以此作为评估的参考资料。
②针对资产申报评估明细表中差此外设备资产性质及特点，采纳差此外清查要领举办现场勘测。对设备名称、规格型号、制造厂家、存放所在、数量等环境及近况举办相识核实；并查阅运行记录、技能档案等资料；对规范设备，与设备打点人员、利用人员就其今朝利用环境交流意见，并填写了现场勘测记录，做到不重不漏，并对设备的实际运行状况举办当真调查和记录。
③通过现场勘查相识设备的实际状况，并向现场操纵人员相识设备的运行环境及现阶段设备所能到达的主要技能指标环境；向企业设备打点人员相识设备的日常打点环境及打点制度的落实环境，从而较量充实地相识设备的汗青变换及运行环境。
④按照现场实地勘测功效，进一步完善评估申报表。
⑤存眷本次评估领域内设备的产权问题，如查阅牢靠资产明细账及相关财务凭证，相识设备账面原值组成环境。
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（2）评定估算
在完成了申报方申报的资产评估明细表的现场核实事情后，评估人员依据所把握的资料，首先，阐明确定设备经济利用年限，确定成新率的测算要领；其次，查阅近期各类有关设备的市场价值信息，开展市场询价事情,收集与被评估资产沟通或相似资产在评估基准日的市场价或最近销售价，某类资产的物价改观指数等，取得设备的重置代价；计较汇总,形成评估功效初稿。
（3）评估汇总
在完成评估估算初稿后，阐明评估增减值原因,找出其不公道因素,举办调解。同时与委托人及被评估单位相同，在项目认真人的指导下修
改定稿。随后，按设备分类及资产评估功效的汇总款式要求，把清查评
估明细表和汇总表编辑成册，同时，把评估历程中的评估功课表、询价
记录等编辑汇总成“稿本”存档。
（4）撰写评估说明
按财政部提出的体例陈诉款式要求，撰写《呆板设备评估技能说明》，整理事情稿本，向项目认真人移交资料。
5．评估要领
按照本次评估目的，按一连利用假设，团结委估呆板设备的特点和收集资料环境，此次评估采取重置本钱法。即以评估基准日现行市场价为依据，确定重置价值，并通过实地勘测，确定成新率，计较评估代价。计较公式为：
评估值=重置代价×成新率
（1）重置代价简直定
由于维乐惠超市为一般纳税人，故本次评估的车辆、办公电子设备重置本钱均未包括增值税进项税额。
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①车辆重置代价简直定
按照当地车辆市场信息及《网上车市》、《汽车之家》、《太平洋汽车网》等近期车辆市场价值资料，确定本评估基准日的运输车辆价值，《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》及相关文件计入车辆购置税、新车上户牌照手续费等，确定其重置全价：
重置全价=现行不含税购置价+车辆购置税+牌照手续费等
②电子设备重置代价简直定
按照当地市场信息及《电子产物价值商情》等近期市场价值资料，确定评估基准日的电子设备重置全价，一般出产厂家提供免费运输及安装：
重置全价=购置价（不含增值税）
部分车辆、电子设备直接采取其市场价值举办评估取值。
（2）成新率简直定
①车辆成新率简直定
对付运输车辆，按商务部、发改委、公安部、情况掩护部令2012年第12号《灵活车强制报废标准规定》的有关规定，按以下要领确定成新率，即：
利用年限成新率＝（ 经济利用年限）已利用年限1-2/ ×100%
行驶里程成新率＝（规定行驶里程－已行驶里程）／规定行驶里程×100%
理论成新率＝Min（利用年限成新率，行驶里程成新率）
理论成新率按利用年限成新率与行驶里程成新率孰低确定，再综合思量现场调查环境，确定最终综合成新率。
对付无利用年限限制只有行驶里程限制规定的车辆，本次评估则按行驶里程计较其成新率，再综合思量现场勘测环境，确定最终综合成新
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率。
②电子设备成新率
采取年限法成新率并按照现场勘测环境举办调解确定最终成新率。
成新率=尚可利用年限/（已利用年限+尚可利用年限） ×100%
③逾龄设备成新率
对付利用年限高出经济耐用年限，又能根基上正常利用的设备，综合思量其评估基准日利用环境确定最终综合成新率。
（3）评估值简直定
评估值=重置全价×综合成新率
6．评估案例
案例一 蒙JBR128 长安牌SC6459A5
《牢靠资产－车辆评估明细表》第3项，车辆牌号：蒙JBR128，购置和启用日期：2018年6月，已行驶里程24000公里，规格型号：长安牌SC6459A5，出产厂家：中国长安汽车团体股份有限公司，数量：1辆，车辆范例：客车。该车主要技能参数及配置如下：
型号（技俩） 长安牌SC6459A5
出产厂商 中国长安汽车团体股份有限公司
最高车速（km/h） 160
范例 客车
主要尺寸与质量：
长/宽/高： 4450×1685×1810,1835（mm）
轴距： 2750（mm）
总质量： 1925（Kg）
整车重量： 1325（Kg）
前悬后悬: 725/975（mm）
动员机型号 JL473QG
燃料种类： 汽油
排气量（ML） 1480
依据标准： GB18352.5-2013国Ⅴ
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（1）重置全价计较
经查询网上车市并询价汽车销售公司售价，咨询到该长安牌SC6459A5今朝市场售价为35,500.00元。车辆购置税率为10%，其他用度：牌照费、检讨费约300.00元。
重置全价=购置价值（含税）+购置税+其他用度-可抵扣增值税
= 35,500.00 + 35,500.00 /1.13×10%+300.00－35,500.00 /1.13×13%
= 34,900.00元（取整）
（2）成新率简直定
参照商务部、发改委、公安部、情况掩护部令2012年第12号《灵活车强制报废标准规定》，对付该类车的强制报废年限为15年，至评估基准日，该车已利用了2.08年。
参照商务部、发改委、公安部、情况掩护部令2012年第12号《灵活车强制报废标准规定》，该类车的累计行使里程应为60万公里，该车辆已行驶了2.40万公里。
本次评估将采取利用双倍余额年限法和行驶里程法孰低的要领团结现场调查环境，确定最终综合成新率。
①年限法成新率
年限法成新率=（1-2/经济利用年限）^已利用年限×100%
=（1-2/15）2.40×100%
≈74%
②里程法成新率
里程法成新率＝（尚可行驶里程）/（尚可行驶里程＋实际已行驶里程）
＝（60-2.40）/60×100%
≈96%
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按照孰低法的原则理论成新率确定成新率为74%。
③现场勘测成新率
该车外观较新，根基无划伤，光芒较好，动员机噪音低，启动机能、加速机能、制动机能正常，转向时无明显偏摆现象，电气机能正常，空调结果正常，维修保养实时，故差池理论成新率举办修正，确定该车综合成新率为74%。
（3）评估代价简直定
评估代价=重置代价×成新率
=34,900.00×74%
=25,900.00元
案例二 遐想处事器X3250M6
《牢靠资产－电子设备评估明细表》第357项，设备名称：遐想处事器，规格型号：X3250M6，出产厂家：遐想，购置及启用日期：2017年8月，数量：1台。
（1）重置全价简直定
委评设备全名：遐想处事器。
按照当地市场信息及网上询价，今朝该条记本电脑评估基准日市场售价约为10,400.00元/台。
重置全价=市场售价（不含税价）×数量
=10,400.00÷1.13×1
=9,200.00元
（2）成新率简直定
按照《资产评估常用数据及参数手册》，该类设备经济寿命年限为5年，现已利用3.09年，尚可利用1.91年。
N0年限法计较成新率：
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年限成新率＝（尚可利用年限）/（尚可利用年限＋实际已利用年限）×100%
＝1.91/（1.91+3.09）×100%
＝38.00%
经评估人员现场勘测，委评设备外观尚可，设备附件齐全、机能较好、维护保养状况精采，今朝正常利用。故差池成新率举办修正，即该设备成新率最终确定为38.00%。
（3）评估代价简直定
评估代价＝重置全价（不含增值税）×综合成新率
＝9,200.00×38.00%
＝3,500.00元（取整）
7．评估功效及增减值原因阐明
（1）评估功效
呆板设备类评估汇总表
金额单位：人民币元
科目名称 调解后账面代价 评估代价 净值增值额 增值率
原值 净值 原值 净值 %
车辆 617,414.68 406,741.72 587,306.00 371,400.00 -35,341.72 -8.69
电子设备 27,538,683.61 19,180,288.12 27,805,830.00 19,415,865.00 235,576.88 1.23
合 计 28,156,098.29 19,587,029.84 28,393,136.00 19,787,265.00 200,235.16 1.02
（2）评估功效阐明及说明
①车辆评估减值的原因是：车辆现行重置代价低于车辆账面原值导致评估减值。
②电子设备评估增值的原因是：电子设备经济耐用年限长于企业电子设备财务折旧年限导致评估增值。
8．出格事项说明
（1）评估历程中，资产评估专业人员在对设备举办勘测时，因检测
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手段限制及部分设备正在运行等原因，主要依赖于资产评估专业人员的
外观调查和被评估企业提供的近期检测资料及向有关操纵利用人员的询
问环境等判断设备状况。
（2）本评估领域内各项资产的代价内涵均为不包括增值税价。
（二）无形资产-其他无形资产评估技能说明
其他无形资产账面值为1,434,414.45元，为维乐惠超市外购的财务软件、柜台收款软件等。
评估人员对账面记录的软件的利用环境举办相识并查阅相关的证明资料，相识原始入账代价的组成，摊销的要领和期限。评估人员通过行政部门相识到，该软件属于公然的软件，可正常利用，没有发生超额收益的能力，该软件便是评估基准日市场代价与账面代价对比变革不大，其剩余期限内利用该无形资产所得收益与摊销余额根基匹配，按账面摊销余额确认评估值。
其他无形资产评估值为1,434,414.45元，无评估增减值。
（三）历久待摊用度评估技能说明
历久待摊用度账面净值为39,163,213.25元，为装修费、租金等的摊余代价。
对历久待摊用度，评估专业人员首先相识其正当性、公道性、真实性和精确性，相识形成新资产和权利及尚存环境。按照评估目的实现后的资产占有者还存在的、且与其他评估东西没有反复的资产和权利的代价确定评估值。
经评估，历久待摊用度的评估值为39,163,213.25元，无评估增减值
（四）其他非活动资产评估技能说明
纳入本次评估领域的其他非活动资产账面金额为4,518,042.36元，主要为装修费及预付工程设备款。
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评估人员经与总账、明细账、原始凭证查对，向财务人员相识到这些工程均尚未竣事，核查了各金钱的产生时间、内容，确认其金钱的真实性，以核实后的账面值确定评估值。
其他非活动资产评估值为4,518,042.36元。
三、活动欠债评估技能说明
（一）评估领域
列入本次评估领域的活动欠债账面代价为394,100,552.79元，包罗：短期借钱、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和其他活动欠债。
（二）评估历程
评估历程主要分别为以下两个阶段：
第一阶段：筹备阶段
1．按照企业提供的欠债评估申报资料，首先对财务台账和评估明细表举办相互查对，使之相符。对内容不符、反复申报、漏掉未报的项目举办改正，由企业从头填报，作到账表相符。
2．由企业财务部门的有关人员先容各项欠债的形成原因、记账原则等环境。
3．对欠债原始凭证抽样核查，并对数额较大的债务金钱举办了函证，确保债务环境属实。
第二阶段：评定估算阶段
1．将查对后的欠债评估明细表录入计较机，成立相应数据库。
2．对种种欠债采取以查对的要领确定评估值，体例评估汇总表。
3．提交欠债的评估技能说明。
（三）评估要领及说明
1．短期借钱
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短期借钱账面值为9,000,000.00元，为中国工商银行股份有限公司呼和浩特大学西路支行、工商银行明珠支行及集宁包商村镇银行营业部发放的银行借钱。
评估专业人员核查了明细账、总账和报表，抽查了相关凭证，获取了相关借钱协议，并向银行发函确认。经核实，账面金额无误，所欠借钱仍需到期送还，按核实后的账面值确定评估值。
短期借钱评估值为9,000,000.00元，无评估增减值。
2．应付账款
应付账款账面值为149,437,196.08元，主要为应付的货款等。
评估人员核查了明细账、总账及报表，抽查了相关凭证，并对大额应付金钱发函询证。按照对应付账款的存在性举办验证，欠款均为评估目的实现后被评估单位仍继续包袱送还的债务，按核查后的账面代价确定评估值。
应付账款评估值为149,437,196.08元，无评估增减值。
3．预收账款
预售账款账面值为198,472,950.95元，主要为预收的团购款、租金等。
评估人员核查了明细账、总账及报表，抽查了相关凭证，并对大额预收金钱发函询证。按照对预收账款的存在性举办验证，欠款均为评估目的实现后被评估单位仍继续包袱送还的债务，按核查后的账面代价确定评估值。
预收账款评估值为198,472,950.95元，无评估增减值。
4．应付职工薪酬
纳入评估领域的应付职工薪酬账面值为 5,044,662.13 元，主要为人为、薪金等，评估人员对相关职工薪酬的计提及支出环境举办了观测，并抽查了原始凭证。经查，应付职工薪酬核算无误，评估人员以账面值
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作为评估值。
应付职工薪酬评估值为5,044,662.13元，无评估增减值。
5．应交税费
应交税费账面值为1,738,812.85元，主要内容为应交的增值税、处所教诲费附加、水利建树基金、都市维护建树、印花税等。经查阅应交税费明细账，抽查企业的完税凭证，税金计较正确，以查对后的账面值作为评估值。
经评估，应交税费评估值为1,738,812.85元，无评估增减值。
6．其他应付款
其他应付款账面值为14,741,435.12元，主要为往来款、质保金等。
评估人员首先核查了账簿记录、抽查了部分原始凭证及条约等相关资料，核查生意业务事项的真实性、业务内容和金额等，并对大额金钱发函确认。对其他应付款的评估值，以评估目的实现后被评估单位实际需要包袱的欠债金额确定。
其他应付款评估值为14,741,435.12元，无评估增减值。
7．其他活动欠债
其他活动欠债账面值为15,665,495.66元，主要为调解租金与物业费采取直线法摊销的差异。
评估人员首先核查了相关租金与物业费的账簿记录、抽查了部分原始凭证及条约等相关资料，对租金和物业费采取直线法摊销的差异举办从头核算，以核实无误后的账面值确定评估值。
其他活动欠债评估值为15,665,495.66元，无评估增减值。
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第五部分 收益现值法评估技能说明
一、评估东西
按照本次评估目的，本次评估东西为维乐惠超市（重组后）于2020年9月30日的股东全部权益代价。
二、收益法选择的来由和依据以及评估要领和模型
（一）选择收益法的来由和依据。
评估人员从维乐惠超市总体环境、本次评估目的和企业连年管帐报表阐明三个方面对本评估项目可否采取收益法作出合用性判断。
1．总体环境判断
按照对维乐惠超市汗青沿革、所处行业、资产局限、盈利环境、市场前景等各方面综合阐明今后，评估人员认为本次评估所涉及的维乐惠超市整体资产具有以下特征：
（1）被评估资产主要是谋划性资产，企业具备一连谋划条件。
（2）被评估资产是能够用钱币权衡其将来收益的整体资产，表示为企业营业收入能够以钱币计量的方法流入，相匹配的本钱用度能够以钱币计量的方法流出，其他经济好处的流入流出也能够以钱币计量，因此企业整体资产的赢利能力所带来的预期收益能够用钱币权衡。
（3）被评估资产包袱的风险能够公道预计。企业的风险主要有政策风险、行业风险、谋划风险和财务风险，这些风险都能够公道预计。
2．评估目的判断
本次评估目的是系家家悦团体股份有限公司拟收购维乐惠超市股权事宜所涉及的维乐惠超市（重组后）股东全部权益于评估基准日的市场代价举办评估，以提供代价参考意见。本次评估委托人要求评估人员在评估时，对维乐惠超市的市场公允代价予以客观、真实的反应，不只仅
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是对各单项资产代价的简单加总，而是要综合浮现维乐惠超市企业谋划
局限、人才团队、成熟的打点模式所蕴含的整体代价，即把企业作为一
个有机整体，以整体的赢利能力来浮现股东全部权益代价。
3．企业管帐报表判断
按照维乐惠超市提供的管帐报表，被评估单位连年的主营业务收入处于不变增长，企业整体资产的赢利能力可以公道预期。
综合以上三方面因素的阐明，采取收益法评估能够更好地反应企业整体资产的代价。
（二）收益法评估
采取收益法评估，要求评估的企业代价内涵与应用的收益范例以及折现率的口径一致。
1．关于收益口径-企业自由现金流量
本次采取的收益范例为企业自由现金流量。企业自由现金流量指的是归属于包罗股东和付息债权人在内的所有投资者的现金流量，其计较公式为：
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利钱用度（扣除税务影响后）－成个性支出－净营运资金改观
2．关于折现率
本次采取企业的加权平均成本本钱（WACC）作为企业自由现金流量的折现率。企业的资金来历有若干种，如股东投资、债券、银行贷款、融资租赁和留存收益等。债权人和股东将资金投入某一特定企业，都期望其投资的时机本钱获得赔偿。加权平均成本本钱是指以某种筹资方法所筹措的成本占成本总额的比重为权重，对各类筹资方法得到的个别成本本钱举办加权平均所获得的成本本钱。WACC的计较公式为：
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WACC = ?? 1 ???Re+ ?? 1 ??? (1?T )?Rd
?1+ D / E ? ?1+ E / D ?
个中：E：评估东西方针股本权益代价；
D：评估东西方针债务成本代价；
Re：股东权益成本本钱；
Rd：借入成本本钱；
T：公司合用的企业所得税税率。
个中股东权益成本本钱采取成本资产定价模型（CAPM）计较确定：
Re = R f + ?e (Rm ? R f ) +?
个中：Rf：无风险酬金率；
βe：企业的风险系数；
Rm：市场期望收益率；
α：企业特定风险调解系数。
3．关于收益期
本次评估采取永续年期作为收益期。个中，第一阶段为2020年10月1日至2025年12月31日，共计5年1期，在此阶段按照维乐惠超市的谋划环境，收益状况处于变革中；第二阶段为2026年1月1日至永续谋划，在此阶段维乐惠超市均按保持2025年预测的不变收益程度思量。
4．收益法的评预计较公式
本次采取的收益法的计较公式为：
n A A
P =? i + ? B +OE
i=1 (1+ R)i R(1+ R)n
式中：P：企业股东全部权益代价评估值；
Ai：企业近期处于收益改观期的第i年的企业自由现金流量；
A：企业收益稳按期的一连而不变的年企业自由现金流量；
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R：折现率；
n：企业收益改观期预测年限；
B：企业评估基准日付息债务的现值；
OE：企业评估基准日非谋划性、溢余资产与欠债的现值。
三、评估历程
（一）接管委托，以2020年9月30日为评估基准日，对维乐惠超市股东全部权益代价举办评估，按照评估目的和东西，拟定评估事情方案。
（二）听取维乐惠超市关于企业根基环境及资产财务状况的先容，收集有关财务基本数据。
（三）阐明维乐惠超市现有资产的运行状况，并相识企业正在举办的各项业务的开展环境。
（四）阐明维乐惠超市市场状况、打点程度、盈利能力、成长能力、竞争能力等。
（五）成立现金流量折现模型。
（六）按照维乐惠超市的成长筹划、财务打算及市场竞争能力预测企业在将来期间的财务状况及收益状况。
（七）选择适宜的成本化要领，确定折现率，估算企业全部投资成本公允代价，股东全部权益代价，确定评估陈诉初稿。
（八）评估陈诉初稿经内部三级复核后定稿，与委托人交流意见后将评估陈诉正式递交委托人。
四、评估假设和限制条件
（一）收益预测的基本
在对维乐惠超市的收益预测历程中，我们主要思量了以下因素：
1．维乐惠超市业务谋划领域、出产谋划环境及市场环境。
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2．维乐惠超市产物的汗青年度销售收入、毛利率及改观趋势。
3．收益预测历程中我们以维乐惠超市的汗青年度的谋划成就为基本。
4．维乐惠超市打点层对企业将来成长筹划、市场前景的预测数据、企业本钱和打点方针等资料。
（二）预测的假设条件
收益预测是举办企业代价评估的基本，而任何预测都是在必然假设条件下举办的。本次对企业将来收益的预测是成立在下列条件基本上的：
1．一般假设
（1）生意业务假设：假定所有待评估资产已经处在生意业务历程中，资产评估师按照待评估资产的生意业务条件等模拟市场举办估价。
（2）公然市场假设：公然市场假设是对资产拟进入的市场的条件以及资产在这样的市场条件下接管何种影响的一种假定。公然市场是指充实发家与完善的市场条件，是指一个有自愿的买方和卖方的竞争性市场，在这个市场上，买方和卖方的职位平等，都有获取足够市场信息的时机和时间，交易两边的生意业务都是在自愿的、理智的、非强制性或不受限制的条件下举办。
（3）资产一连利用假设：一连利用假设是对资产拟进入市场的条件以及资产在这样的市场条件下的资产状态的一种假定。首先被评估资产正处于利用状态，其次假定处于利用状态的资产还将继续利用下去。在一连利用假设条件下，没有思量资产用途转换可能最佳操作条件，其评估功效的利用领域受到限制。
（4）企业一连谋划假设：被评估单位的出产谋划业务可以按其近况一连谋划下去，并在可预见的谋划期内，其谋划状况不产生重大变革。
2．针对性假设
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（1）本次评估假设评估基准日外部经济情况稳定，国度现行的宏观经济不产生重大变革。无其他不行预测和不行抗力因素造成的重大倒霉影响。
（2）企业所处的社会经济情况以及所执行的税赋、汇率、税率等政策无重大变革。
（3）企业将来的谋划打点班子尽职，并继续保持现有的谋划打点模式。
（4）假设被评估单位完全遵守国度所有相关的法令礼貌，切合国度的财富政策，不会呈现影响公司成长和收益实现的重大违规事项。
（5）本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价以评估基准日的国内有效价值为依据。
（6）假设评估基准日后被评估单位采取的管帐政策和编写本评估陈诉时所采取的管帐政策在重要方面保持一致。
（7）在评估基准日，维乐惠超市、维多利超市、乌兰察布超市及万悦贸易已按重组方案举办重组为假设前提。
（8）假设将来企业保持现有的信用政策稳定，不会遇到重大的金钱回收问题。
（9）假设被评估单位所获取收入和支出的现金流为匀称发生。
（10）假设被评估单位提供的基本资料和财务资料真实、精确、完整。
（11）被评估单位无权属瑕疵事项，或存在的权属瑕疵事项已全部展现。
按照资产评估的要求，认定这些假设条件在评估基准日时创立，当将来经济情况产生较大变革时，将不包袱由于假设条件改变而推导出差别评估结论的责任。
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五、宏观经济形势
（一）2020年上半年国际经济回顾
受疫情影响，本年上半年，全球经济呈现同步衰退，有效需求不敷、
出产率增长停滞、投资商业低迷等问题突出。在发家经济体中，美国经
济深陷衰退，日、韩经济大幅下探，欧元区经济遭遇重创；在新兴经济
体中，印度、俄罗斯和巴西经济明显下滑，中国和越南规复较快。展望
下半年，估量全球经济将迟钝苏醒，商业降幅有望收窄，投资恐将继续
下降；但思量到抗疫形势仍然严峻，全球经济苏醒“道阻且长”。
1．上半年世界经济主要特点
（1）全球经济陷入同步衰退，苏醒迟钝
本年上半年，新冠疫情全球大风行，全球供给和需求都蒙受严重冲
击，经济经验了2009年以来的最严重危机，苏醒进程整体迟钝。上半年，
全球制造业PMI指数除1月份外都一连处于收缩区间，在4月份跌至历
史最低点39.6%，之后逐月回升但仍在荣枯线下方。个中，产出和新订
单指数的降幅更大，4月份跌至32.5%和31.5%，都处于汗青低点且低于
制造业PMI指数。直到7月份，全球制造业PMI及其主要分类指数（除
就业指数外）才在前期较低基数基本上迟钝回升至扩张区间，不外，回
暖基本还很脆弱。
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（2）发家经济体：美国经济深陷衰退，日、韩经济大幅下探，欧元
区经济遭遇重创
美国经济深陷衰退。本年上半年，美国竣事了此前一连十年的不变
增长，陷入深度衰退。个中，一季度GDP同比小幅增长0.3%，二季度
GDP同比下降9.5%，二季度GDP环比折年率更是大幅下降32.9%，创
下二战后最大降幅。美国在3、4月份采纳了相对严格的疫情防控法子，
受此影响，大都经济指标都在4月份深度下探。跟着5月重启经济，美
国经济呈现小幅反弹，但仍处于低位。从出产看，本年以来，美国制造
业出产指数同比一连下降，4月份同比下降20.5%，创2009年7月以来
最大降幅；5月和6月降幅有所收窄但仍高达两位数。从商业看，上半年，
美国货品收支口金额同比下降14.2%。个中，出口下降16.5%，入口下降
12.7%，降幅仍在继续扩大，创2010年以来最低点。从先行指标看，美
国制造业PMI在4月份降至41.5%，是2009年下半年以来的最低点；5
月份开始小幅反弹，6月和7月反弹至荣枯线上方，持续三个月回升，表
明美国经济在触底后呈现迟钝苏醒迹象。
日、韩经济大幅下探。本年上半年，日本采矿业和制造业出产指数
同比一连下降，延续了去年的下滑趋势，但降幅较上年同期明显扩大。
个中，5月份同比下降26.3%，是2009年下半年以来的最大降幅，6月
份降幅有所收窄，但仍高达17.7%。上半年，日本对外商业也大幅下探，
出口额和入口额同比别离下降16.0%和12.9%，且最近两个月的当月降幅
继续扩大，均高出20%，尚没有呈现触底迹象。受疫情影响，韩国经济
表示也是亚洲金融危机以来的最差。上半年，韩国GDP持续两个季度环
比下降，降幅别离为1.3%和3.3%。个中，制造业出产受攻击更大，一季
度制造业增加值环比下降1%，二季度环比下降9%，降幅创1963年三季
度以来单季最低。
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欧元区经济遭遇重创。本年上半年，欧元区经济遭遇汗青性重创，
前两个季度欧元区GDP别离同比下降3.1%和15%，这是近七年来的首
次负增长，也是1996年有记录以来的最大降幅。制造业产能操作率也持
续下滑，二季度只有66.7%，创下1980年有数据以来的最低值。上半年，
欧元区对外商业大幅萎缩，出口额和入口额别离同比下降12.7%和
12.9%，4月和5月的当月降幅高达25%以上，都是2009年三季度以来
的最大降幅。从先行指标看，上半年，欧元区制造业PMI延续了去年以
来的收缩态势，一连处于荣枯线下方，4月份降至汗青最低点33.4%。5
月份开始有所回升，7月份首次升至51.8%，这表白欧元区经济正由创纪
录低迷迈向迟钝苏醒。
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（3）新兴经济体：中国和越南规复较快，印度、俄罗斯和巴西经济
都明显下滑
中国经济稳步规复。本年上半年，中国经济先降后升，一季度GDP
同比下降6.8%，二季度GDP同比增长3.2%。家产经济受疫情攻击更大，
但复工复产较早，规复较快。一季度规上家产增加值同比下降8.4%，二
季度同比增长4.4%，上半年降幅收窄至1.3%。上半年，家产投资、家产
出口交货值、社会消费品零售总额别离同比下降7.4%、4.9%、11.4%，
降幅较前两个月别离收窄20.1个、14.2个和9.1个百分点。中国官方制
造业PMI除2月份以外，一直处于荣枯线上方，经济稳步规复。
越南经济快速反弹。本年上半年，越南经济“一枝独秀”，前两个季
度GDP别离同比增长3.8%和1.8%，增速虽有所放缓，但仍保持小幅增
长。越南家产出产规复较快，4月份家产出产指数一度同比下降9.4%，
但从此快速反弹，6月同比增长7.2%，上半年家产出产指数累计同比增
长2.8%，在全球表示抢眼。越南对外商业小幅下降，上半年出口额下降
1.1%，入口额下降3%，降幅都快速收窄。
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印度经救急剧下滑。本年上半年，印度家产出产指数断崖式下跌，
前两个月别离同比增长2.2%和5.2%；3月份以来一连下降，4月份降至
57.6%，创近四十年来的最低点；5月和6月仍在大幅下降，在主要新兴
经济体中，家产出产降幅最大。印度商业急剧下降，上半年印度出口和
入口别离同比下降24.3%和32.2%，个中，4月当月降幅别离高达60.3%
和58.7%，都是汗青性低点。从先行指标看，一季度各月印度制造业PMI
仍处于扩张区间，但指数逐月回落；4月份降至27.4%，当前已持续四个
月处于收缩区间，仍没有回升迹象。
俄罗斯经济一连下行。本年上半年，俄罗斯家产出产先升后降，前
三个月家产出产指数仍保持小幅增长，4月份开始一连下跌，5月份同比
下降9.6%，创下2009年10月以来的最大降幅，6月份降幅较上月小幅
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收窄0.2个百分点，但降幅仍然较大。俄罗斯对外商业大幅萎缩，出口降
幅远远高于入口。上半年，出口同比一连下降，且降幅自3月份起一直
高出20%，5月降幅更是高达35.5%；入口方眼前两个月保持同比增长，
3月开始下降，降幅在4月份到达20.3%，从此快速收窄，6月份降幅收
窄至5.6%。从先行指标看，俄罗斯制造业PMI自去年5月份开始一连处
于收缩区间，本年4月份降至31.3%，创2009年有数据以来的最低点，
之后有所回升，但仍处于荣枯线下方。
巴西经济大幅下滑。本年上半年，巴西家产大幅下滑，季调后的工
业出产指数在前两个月保持同比小幅增长，4月份同比大幅下降25.9%，
到达近三十年来的最低点，5月和6月降幅有所收窄，但仍高达两位数。
巴西商业也受到攻击，但在新兴经济体中受影响相对较小。上半年，巴
西出口额同比下降7.4%，入口额同比下降5.2%，个中出口在5月当月降
幅最大，为14.5%，6月份快速收窄至4.3%。从先行指标看，巴西制造
业PMI规复较快，在4月份跌至36%，之后一连回升，6月份已升至荣
枯线上方，7月份到达58.2%，表白巴西家产经济有望快速规复。
2．下半年世界经济成长趋势展望
（1）全球经济将迟钝苏醒但仍充满不确定性
思量到新冠疫情及部分国度的防控法子对全球经济的负面攻击超出
预期，并且全球经济苏醒进程也较预期更为迟钝，国际机构普遍认为，
2020年全球经济将经验自大萧条以来最严重的衰退，纵然在乐观情景下，
全球经济也将萎缩2.5%-6.0%；灰脸色景下，全球经济降幅甚至大概高达
8.8%（见表1）。个中，国际钱币基金组织（IMF）宣布的最新陈诉认为，
受新冠疫情影响全球经济陷入同步且深度衰退，固然当前有75%的经济
体已经重启经济，但疫情在新兴市场和成长中经济体仍在加剧，估量全
球经济本年将萎缩4.9%，这较之前的预测功效下调了近2.0个百分点。
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分区域看，发家经济体的经济下滑水平大于新兴市场和成长中经济
体（见表2），但经济规复会相对较快。这主要是由于新冠疫情对餐饮、
旅游、交通、娱乐等糊口处事性行业的影响更直接，而发家经济体的服
务业占比普遍较高，产出受影响更大。但一旦疫情获得有效节制，发家
经济体受益于自身强大的创新能力，会较快走出经济萧条。详细看，国
际机构估量，2020年美国经济下降5%-8%，欧元区下降6%-10%，日本
下降4%-6%，巴西下降5%-9%，俄罗斯下降4%-8%，降幅都大于全球平
均程度；估量，印度出产降幅在4.5%以内，略好于全球平均程度。中国
由于疫情防控得力，复工复产较早，大都国际机构都认为，中国能够实
现小幅增长，IMF认为中国大概是本年独一有望实现增长的主要经济体。
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综合看，疫情发作以来各国为缓冲疫情影响，相继出台了大量的宽
松支持政策，这将有助于世界经济苏醒。但当前全球抗疫形势仍然严峻，
有些国度疫情防控不力，过早重启经济，加大了疫情二次发作的风险；
并且新冠疫苗距真正上市尚需时日，全球经济苏醒仍然充满不确定性。
（2）全球商业降幅有望收窄
自疫情发作以来，各京城增强了对国际旅行的限制和国土管束，这
增加了国际商业本钱，使国际处事商业陷入逆境。同时，社交断绝等防
控法子也直接影响了各国住民的收入预期及非必须品消费，国际商品贸
易也大幅下降；甚至在某些特定环境下，医疗用品和食品出口也被克制，
零部件短缺则间断了以庞大代价链为基本的行业出产。另外，新冠病毒
借由货品商业举办跨境传播的风险大幅上升，各国对收支口货品都执行
了越发严格的检疫检讨，客观上会影响到国际货品运输和通关效率。
世界商业组织4月份曾对本年世界商品商业量做过两种情景预测，
乐观情景下将收缩12.9%，悲观前景下将收缩31.9%。由于各国当局对疫
情影响作出迅速回响，减缓了经济收缩，世界商业组织6月份上调了相
关预期，认为下降水平不太大概高出此前预测的最坏环境。IMF和OECD
对2020年世界商业增长的预测比WTO稍微乐观一些，降幅都在12%以
下；世界银行和连系国的预测比WTO的乐观预测略审慎一些，降幅在
13%-15%（见表3）。综合看，估量2020年全球商品商业将下降10%-15%，
或许率将向世界商业组织预测的乐观情景演进。
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（3）全球投资恐将继续下降
新冠疫情从供给、需求和政策三个方面对跨境投资造成严重攻击。
首先，为节制疫情扩散，各国普遍采纳部分或全面的封闭断绝，这些措
施影响到现有投资项目的正常推进。其次，全球经济深度衰退的前景使
跨国企业也从头评估新的项目投资。另外，部分国度在疫情期间采纳了
新的投资限制政策，跨国投资相助难度加大。本年以来，连系国贸发会
议多次大幅下调全球FDI增速，最新宣布的《2020年世界投资陈诉》预
计，2020年全球FDI流量将急剧下降40%，这是自2005年以来FDI流
量首次低于1万亿美元；2021年FDI将进一步淘汰5%-10%，并有望在
2022年开始苏醒。
分区域看，估量成长中经济体的FDI降幅更大（见表4）。个中，
亚洲新兴经济体受关闭断绝法子、供应链断裂、全球市场需求低迷、经
济放缓等因素影响较大，FDI将下降30%-45%；非洲受疫情大风行和石
油等大宗商品价值低迷的双重攻击，FDI将下降25%-40%。在发家经济
体中，欧洲FDI将下降30%-45%，受攻击更大；北美FDI将下降20%-35%。
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综上所述，在疫情攻击下，全球性有效需求不敷、出产率增长停滞、
投资商业低迷等问题越发突出，全球经济苏醒“道阻且长”。国际社会只
有连合相助，才华共克时艰，取得抗疫最终胜利，配合敦促世界经济复
苏。
（二）我国宏观经济情况状况
2020 年上半年，面对突如其来的新冠肺炎疫情和错综庞大的国内外形势，我国经济韧性强劲，经济稳步规复，复工复产逐月好转，第二季度经济增长明显好于预期。开端核算，上半年国内出产总值45.7万亿元，按可比价值计较，同比下降1.6%，个中第二季度国内出产总值同比增长3.2%；住民消费价值同比上涨3.8%。
1．消费慢慢改进，投资降幅明显收窄，收支口好于预期
住民名义收入小幅增长，消费意愿慢慢改进。上半年，全国住民人均可支配收入 15666 元，同比名义增长 2.4%，扣除价值因素实际下降1.3%，降幅低于经济增速。收入分配结构一连改进，城乡住民人均可支配收入比值缩小。第二季度人民银行城镇储户问卷观测显示，住民当期收入感觉指数为46.1%，比上季度上升4.5个百分点；住民消费意愿回升，倾向于“更多消费”的住民占23.4%，比上季度上升1.3个百分点。上半年，社会消费品零售总额为17.2万亿元，同比下降11.4%，降幅比第一季度收窄7.6个百分点。村子消费品零售额规复快于城镇，消费进级类商
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品销售增长较快。网上零售增势精采，上半年全国网上零售额5.2万亿元，
同比增长7.3%。
牢靠资产投资降幅明显收窄，高技能财富和社会规模投资回升。上半年牢靠资产投资（不含农户）28.2万亿元，同比下降3.1%，降幅比1~5月收窄3.2个百分点，比第一季度收窄13.0个百分点。当前投资泛起以下几个特征：一是房地产开发投资苏醒较快，制造业投资规复较缓。上半年，房地产开发投资、制造业投资同比增速别离为1.9%、-11.7%，比1~5 月回升2.2和3.1个百分点。二是高技能财富投资回升较快。上半年，高技能制造业投资同比增长6.3%，而第一季度为下降12.1%。三是社会规模投资回升。上半年社会规模投资增长5.3%，第一季度下降8.8%；个中卫生、教诲投资别离增长15.2%、10.8%，第一季度别离下降0.9%、4.0%。
收支口好于预期，商业结构继续改进。上半年，收支口总额同比下降3.2%，降幅比第一季度收窄3.3个百分点。以人民币计价，上半年出口7.7万亿元，同比下降3.0%；入口6.5万亿元，同比下降3.3%；商业顺差1.2万亿元。我海外贸在经验第一季度震荡后慢慢企稳回升，出口自4月起持续3个月保持同比正增长，入口6月实现“转负为正”。从商业方法看，商业结构继续优化，一般商业收支口比重晋升。从商品结构看，机电产物出口比重有所提高，防疫物资、“宅经济”产物出口较快增长，发动第二季度外贸企稳回升。从商业同伴来看，东盟成为我国第一大商业同伴，占我海外贸总值的比重到达14.7%。
外商直接投资延续向高技能财富聚积的态势。上半年，实际利用外商直接投资 4721.8 亿元人民币，同比下降 1.3%，降幅较第一季度收窄9.5个百分点，外商投资预期和信心不变趋好。从财富漫衍看，外商投资加快向高技能财富聚积。上半年，高技能处事业实际利用外资同比增长
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19.2%。
上半年，境内投资者对外非金融类直接投资3621.4亿元人民币（折合515亿美元），同比下降0.7%。个中，对“一带一路”沿线国度新增直接投资81.2亿美元，同比增长19.4%。对外投资行业结构一连优化。对外投资主要流向租赁和商务处事业、制造业、批发和零售业、采矿业、修建业等规模。
2．农业出产形势较好，家产出产规复较快，处事业降幅缩小
上半年，三次财富同比增速别离为 0.9%、-1.9%和-1.6%，占 GDP比重别离为5.7%、37.8%、56.5%，个中，第二季度，三次财富同比别离增长3.3%、4.7%和1.9%，第二财富规复快于第三财富。
农业出产形势较好。全国夏粮总产量 14281 万吨，比上年增加 121万吨，增长0.9%。农业种植结构一连优化，油菜籽等经济作物播种面积增加。生猪产能一连规复。第二季度末，生猪存栏33996万头，比上季度末增长5.8%。
家产出产规复较快。上半年，全国局限以上家产增加值同比下降1.3%，降幅比第一季度收窄7.1个百分点。个中，第二季度增长4.4%，第一季度为下降8.4%。上半年，全国局限以上家产企业实现利润同比下降12.8%，降幅一连收窄；个中，6月利润总额同比增长11.5%，增速比5月加快5.5个百分点。第二季度人民银行5000户家产企业观测显示，企业出产谋划景气指数为42.7%，比上季度高12.4个百分点；企业盈利指数为49.6%，比上季度高27.3个百分点。
处事业降幅缩小，义乌库存鞋子回收，库存童鞋回收，现代处事业增势精采。上半年，第三财富增加值同比降幅比第一季度收窄3.6个百分点；个中，第二季度增长1.9%，第一季度为下降5.2%。上半年，全国处事业出产指数同比下降6.1%，降幅比第一季度收窄5.6个百分点；个中，6月增长2.3%，比5月加快1.3个
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百分点。6月，处事业商务勾当指数为53.4%，比5月上升1.1个百分点。
从市场预期看，处事业业务勾当预期指数为59.0%。
3．住民消费价值涨幅回落，出产价值季度降幅扩大
住民消费价值涨幅回落。第二季度，住民消费价值（CPI）同比上涨2.7%，涨幅比上季度回落2.2个百分点，各月涨幅别离为3.3%、2.4%和2.5%。食品价值第二季度同比上涨12.2%，涨幅比上季度回落8.1个百分点。非食品价值涨幅小幅回落。消费品价值涨幅回落，处事价值涨幅保持不变。
出产价值季度降幅扩大。第二季度，受上年基数略高影响，家产出产者出厂价值（PPI）同比下降3.3%，降幅比上季度扩大2.7个百分点，各月别离下跌3.1%、3.7%和3.0%，6月跌幅有所收窄。家产出产者购进价值（PPIRM）同比下降4.4%，跌幅比上季度扩大3.6个百分点。上半年，中国人民银行监测的企业商品价值（CGPI）同比下降1.4%，比上季度回落1.3个百分点。
4．财政收入降幅收窄，就业形势总体不变
上半年，全国一般大众预算收入9.6万亿元，同比下降10.8%，降幅比第一季度收窄3.5个百分点。全国一般大众预算支出11.6万亿元，同比下降5.8%，降幅与第一季度根基持平。出入相抵后，财政支出大于收入2.0万亿元，赤字局限比上年同期扩大4542亿元。
从收入结构看，税收收入 8.2 万亿元，同比下降 11.3%，非税收入14186亿元，同比下降8.0%。个中，国内增值税、国内消费税、企业所得税同比别离下降19.1%、9.0%和7.2%；小我私家所得税同比增长2.5%，证券生意业务印花税同比增长 16.0%。从支出结构看，增长较快的有灾害防治及应急打点支出、资源勘察家产信息等支出、债务付息支出，同比别离增长13.6%、9.9%和9.8%。
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上半年，全国当局性基金预算收入同比下降1%，个中国有地皮利用权出让收入同比增长5.2%；全国当局性基金预算支出同比增长21.7%。
就业形势总体不变。6月末，全国城镇观测赋闲率为5.7%，比上月低0.2个百分点，是2020年以来的次低值；个中25~59岁群体观测赋闲率为5.2%，低于全国城镇观测赋闲率0.5个百分点，比上月低0.2个百分点。上半年，全国城镇新增就业564万人，完玉成年方针任务的62.7%。第二季度末，农村外出务工劳动力总量17752万人。第二季度人民银行城镇储户问卷观测显示，住民就业预期明显好转，住民就业预期指数为50.1%，比上季度上升2.8个百分点。
5．国际出入及外债
我国国际出入保持在根基均衡的区间内。2020年第一季度我国经常账户逆差337亿美元，个中货品商业顺差231亿美元，处事商业逆差470亿美元；成本和金融账户中，直接投资顺差163亿美元。停止6月末，外汇储蓄余额31123亿美元，较2019年末增加44亿美元，增幅为0.14%。停止2020年3月末，我国全口径（含本外币）外债余额为20946亿美元。个中，短期外债余额为12159亿美元，占外债余额的58%。
六、企业所处行业状况阐明
（一）行业分类
维乐惠超市所属行业为零售业。
（二）行业成长轮廓
1．社区超市销售和门店增长快
2015-2019 年中国商品零售总额一连增长，2019 年中国商品零售总
额达36.49万亿元，同比增长7.90%。受新冠疫情影响，2020年1-7月中
国商品零售总额到达186568亿元，同比下降7.5%。
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注：2015年零售额增速为12.2%。
2019年9月7日，2018年度中国零售百强名单宣布，百强企业总销
售局限首超7万亿元，由于2019年度中国零售百强名单尚未宣布，故从
各零售业态展示各个零售百强销售环境可知，2019年连锁百强销售局限
近2.6万亿元，同比增长5.2%；其次超市百强销售收入达9792亿元，同
比增长4.1%，约占全年社会食品零售总额的18.1%；时尚零售百强销售
总额到达7328.40亿元，同比增长12.47%，高于社会消费品零售总额8.0%
的同比增速。
2019年连锁百强销售局限近2.6万亿元，同比增长5.2%，占社会消
费品零售总额的6.3%。连锁百强门店总数14.4万个，同比增长5.9%。
个中，便利店销售增幅为16.5%；专业店、超市、百货店别离为10.4%、
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4.0%、0.7%；便利店门店增幅为7.8%，超市、百货、专业店别离为7.7%、
2.4%、1.5%。
除超市业态外，各业态销售和门店增幅均呈现差别水平下降。超市
业态中增长最快的是社区超市，销售和门店增幅别离到达 16.5%和
16.9%。
2．连锁TOP10中超市业态占比高
2019年中国连锁百强TOP10中，苏宁易购团体以3787.4亿元的销
售额领先其他连锁企业，其增长率同样较高，到达 12.5%，门店总数虽
然下降25.7%，但总数依然位于前列，到达8276个。
从详细业态看，华润万家、永辉超市、沃尔玛、家乐福（2019年9
月苏宁易购完成收购家乐福中国 80%股权）作为 2019 年中国超市百强
TOP10队列企业，超市业态在连锁百强TOP10的比例到达4家，表白超
市业态在零售行业中具有举足轻重的职位。并且开始朝着社区超市偏向
成长。2020年6月，老牌家电巨头国美北京开出首家社区超市“美+生鲜
糊口超市”，切入高频社群业务。
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华润万家以951亿元的销售额位于2019年中国超市百强名单首位，
同样在连锁百强中的排名较高。零售巨头争先涉入社区生鲜小超市，2020
年7月15日，大润发在南通的生鲜增强型社区超市大润发mini全国首
店在南通正式开业，同步上线了社区团购业务，采纳预售+自提模型，登
录飞牛拼团小措施即可下单，由大润发配货到大润发mini门店，消费者
越日到店提货。
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按照中国连锁谋划协会提供的数据，我国社区消费占都市消费品零
售总额的20%，而在发家国度，这一比例则达40%阁下。跟着消费习惯
的转变，大卖场日渐式微，概略量、大局限显然很难满足当下消费者快
速便捷的购物需求，社区型超市业态是整体超市行业的一个成长偏向，
成长前景广阔，尤其是在三四线都市还险些处于空缺的近况下。
（三）企业谋划近况先容
1．企业根基环境
企业简称：维乐惠超市
统一社会信用代码：91150103MA0N00L36J
住所：内蒙古自治区呼和浩特市回民区中山西路海亮广场负一层时尚摩尔地下街L-027号
法定代表人：邹招贤
注册成本：1500万元人民币
公司范例：有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）
谋划领域：预包装食品兼散包装食品（含乳成品及婴幼儿乳成品）（待谋划许可证核发后方可从事谋划勾当）、音像成品、图书的销售（以上谋划项目凭许可证谋划）；日用杂货、洗涤用品、扮装品、纸成品、塑料成品、针织织品、体育用品、办公用品、钟表眼镜、五金家电、打扮鞋帽、计生用品、文化用品的销售；（可在互联网销售）农副产物收购；园地摊位的租赁；销售促销处事、广告宣传处事；烟草零售。
2．以维乐惠超市为母公司的资产组环境先容
2020年11月5日，内蒙古维多利实业有限公司2020年姑且股东会决策通过《关于重组内蒙古维乐惠超市有限公司等四家公司的议案》，内蒙古维多利实业有限公司将维乐惠超市、维多利超市、乌兰察布超市和万悦贸易四家全资子公司举办重组，内蒙古维多利实业有限公司将其
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持有维多利超市、乌兰察超市和万悦贸易三家公司的100%股权重组至维
乐惠超市，重组完成后，维多利超市、乌兰察布超市和万悦贸易成为维
乐惠超市的全资子公司。
3．主要谋划状况
维乐惠超市（模拟归并）财务状况
金额单位：人民币万元
项目 2019年12月31日 2020年9月30日
总资产 28,723.12 38,801.19
欠债 28,801.93 39,410.06
净资产 -78.80 -608.87
项目 2019年度 2020年1-9月
营业收入 57,543.92 76,768.52
利润总额 -1,098.10 -712.68
净利润 -1,103.91 -730.06
2019年度以及2020年1-9月数据经容诚管帐师事务所（非凡普通合资）审计，并出具容诚专字[2020]100Z0636 号模拟归并资产欠债表专项审核陈诉及容诚专字[2020]100Z0637号模拟归并利润表专项审核陈诉。
4．维乐惠超市先容
维乐惠超市建设于2016年，此次资产重组后，维乐惠超市下设三个历久股权投资公司。以“维多利超市”品牌在内蒙古自治区的呼和浩特市、包头市、乌兰察布谋划连锁超市，谋划的已开业门店25处，个中呼和浩特市、包头市、乌兰察布别离22处、1处、2处。还有已签订租赁条约尚未开业的超市8处，个中集宁万达店已举办装修及设备采购，估量在2021年1月开业，另7处由于尚未有明确的开业谋划时间，本次评估未举办谋划预测。还有2家非零售业务门店，别离为维多利超市糊口广场店、乌兰察布超市电力店，糊口广场店将所有的物业对外出租，无零售业务，乌兰察布超市电力店为批发超市。
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纳入本次评估预测领域内的谋划门店统计列表如下：
门店 所属公司 开业时间 租赁面积（m2）
中山店 维多利超市 2003年5月 7,119.00
新天地店 维多利超市 2005年12月 5,214.35
购物店 维多利超市 2007年9月 6,680.00
西龙王店 维多利超市 2010年1月 1,000.00
金桥店 维多利超市 2012年1月 13,855.12
体育场店 维多利超市 2012年6月 5,600.00
大学东路店 维多利超市 2013年1月 11,000.00
北门店 维多利超市 2013年6月 2,277.00
车站店 维多利超市 2013年10月 3,407.00
摩尔城店 维多利超市 2013年12月 9,800.00
金川店 维多利超市 2014年1月 7,620.47
国际三期店 维多利超市 2019年6月 6,339.00
新华联雅园店 维多利超市 2019年7月 2,843.43
国际广场店 维多利超市 2019年12月 15,394.79
包头东河店 维多利超市 2014年11月 6,796.49
糊口广场店 维多利超市 2019年8月 20,399.42
海亮店 维乐惠超市 2016年12月 3,200.00
金桥小学店 维乐惠超市 2017年9月 11,710.07
喜悦店 维乐惠超市 2017年12月 5,500.00
万悦店 维乐惠超市 2018年12月 12,187.00
牛街店 维乐惠超市 2019年8月 4,000.00
工农兵店 维乐惠超市 2019年12月 6,142.10
东二中店 万悦贸易 2020年7月 3,597.00
二十九中店 万悦贸易 2020年9月 11,198.00
集宁广场店 乌兰察布超市 2014年12月 21,177.28
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集宁摩尔店 乌兰察布超市 2020年9月 6,310.00
集宁万达店 乌兰察布超市 2021年1月 6,999.80
合计 217,367.32
七、评预计较及阐明历程
对维乐惠超市的将来财务数据预测是以模拟归并后2019年度及2020年1-9月的谋划业绩为基本，遵循我国现行的有关法令、礼貌，按照国度宏观政策、国度及地区的宏观经济状况，尤其是企业所面临的市场情况和将来的成长前景及潜力，并团结重组后维乐惠超市各谋划门店的营业面积、谋划打算、财务预算等对将来年度财务数据举办预测，个中主要数据预测说明如下：
（一）营业收入的预测
1．汗青年度营业收入
维乐惠超市汗青年度收入环境
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2019年 2020年1-9月
一、主营业务收入合计 52,140.65 69,626.83
个中：摩尔超市 25,654.54 42,458.59
摩尔包头分公司 2,138.95 3,530.14
维乐惠超市 19,078.83 18,235.13
乌兰察布超市 5,268.32 4,579.34
万悦贸易 0.00 823.63
二、其他业务收入合计 5,403.27 7,141.69
个中：摩尔超市 2,953.14 4,575.85
摩尔包头分公司 133.24 300.93
维乐惠超市 1,599.73 1,643.10
乌兰察布超市 717.15 574.39
万悦贸易 0.00 47.41
三、营业收入合计 57,543.92 76,768.52
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通过上表可以看出，维乐惠超市在2020年1-9月份较2019年收入有较大的增长，主要原因为以下两个方面：
（1）2019年底新开业门店6家，2020年新开业门店3家。
（2）跟着社会及经济的成长，人们对付食品卫生安详及日用品的消费程度越来越高，对付零售超市这种产物进货渠道完善及产物质量有担保的零售企业，消费欲望及消费能力在不绝提高。
2．将来年度营业收入预测
按照我国经济进入新的成长机会，国内经济形势加倍泛起内卷化，即产物及资金在国内市场活动，该种经济模式的转型，对付零售行业这种现金消费的行业，必将带来新的机会。
跟着经济的成长，零售超市近些年迎来蓬勃成长，永辉超市、家家悦超市等上市公司在全国各地蓬勃成长，做到了快速高效的成长。
维乐惠超市在2019年、2020年均新开设多家门店，致力于在内蒙古地区实现全区域的网点包围，且部分门店颠末多年成长，多家门店营运能力到达甚至高出行业平均程度。
维乐惠超市打点层在对以前年度实际运营环境的复核及其统计阐明基本上，思量停止评估基准日已到达的销售局限，并团结整个行业的成长趋势、各门店地址的地区经济成长状况，按照预测期内各门店的营业面积的坪效预测等综合因素，阐明预测将来年度的营业收入。预测历程如下表所示：
营业收入预测汇总表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年10-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
一、主营业务收入合计 24,880.43 110,623.57 119,640.86 125,044.32 127,365.70 128,367.51
个中：摩尔超市 14,141.06 62,035.44 68,381.44 71,771.27 72,812.54 73,678.28
摩尔包头分公司 1,176.71 4,706.85 4,706.85 4,706.85 4,706.85 4,706.85
维乐惠超市 6,078.38 26,124.56 27,137.64 27,877.01 28,244.95 28,244.95
乌兰察布超市 2,314.24 12,608.81 13,768.19 14,593.50 15,230.32 15,292.04
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万悦贸易 1,170.04 5,147.90 5,646.74 6,095.68 6,371.04 6,445.39
二、其他业务收入合计 2,444.13 10,785.45 11,609.43 12,101.49 12,301.23 12,391.86
个中：摩尔超市 1,590.00 6,886.87 7,516.43 7,864.38 7,969.84 8,054.63
摩尔包头分公司 95.89 383.57 383.57 383.57 383.57 383.57
维乐惠超市 502.05 2,156.19 2,235.48 2,294.19 2,323.98 2,323.98
乌兰察布超市 206.34 1,149.32 1,256.23 1,334.24 1,394.20 1,398.80
万悦贸易 49.83 209.49 217.71 225.11 229.65 230.87
三、营业收入合计 27,324.56 121,409.02 131,250.30 137,145.81 139,666.93 140,759.37
收入增长率 16.64% 8.11% 4.49% 1.84% 0.78%
（二）营业本钱的预测
1．汗青年度营业本钱
营业本钱汗青年度汇总表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2019年 2020年1-9月
营业本钱合计 44,985.84 60,503.23
综合毛利率 21.82% 21.19%
个中：摩尔超市 21,856.37 36,766.22
摩尔包头分公司 1,914.24 3,130.33
维乐惠超市 16,599.10 15,802.93
乌兰察布超市 4,616.14 4,039.35
万悦贸易 0.00 764.41
由上表可知， 2019年、2020年1-9月份毛利根基保持不变，但低于行业平均毛利率程度，主要原因为部分新开超市毛利较低，对平均毛利率发生影响，跟着2020年新开业超市业务的慢慢完成，将来年度维乐惠超市整体毛利会根基会到达行业平均水准。
2．将来营业本钱预测
维乐惠超市的营业本钱主要由自营、联营的商品采购本钱，由于零售产物售价是按照产物的采购价采纳利润加成的定价模式，因此其毛利率较不变，毛利颠簸原因主要在超市做推广勾当中发生的推广费及新开业超市在给以顾主必然的优惠所致。跟着新开辟门店的销售局限到达正常程度，其产物毛利也将会到达零售业行业平均水准。
维乐惠超市打点层在阐明汗青年度毛利率的基本上，团结各门店的
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定价政策以及贸易成熟度，参照零售行业的平均毛利率程度，对将来年
度营业本钱举办了预测。预测历程如下表所示：
营业本钱预测汇总表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年10-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
营业本钱合计 21,602.74 95,228.21 101,535.04 105,339.93 107,016.85 107,708.58
综合毛利率 20.94% 21.56% 22.64% 23.19% 23.38% 23.48%
个中：摩尔超市 12,248.68 52,904.26 57,545.25 60,285.42 61,157.16 61,880.51
摩尔包头分公司 1,031.05 4,043.59 4,030.65 4,017.72 4,017.72 3,983.88
维乐惠超市 5,231.76 22,483.74 23,300.24 23,799.95 24,032.76 23,982.33
乌兰察布超市 2,011.58 11,088.06 11,958.06 12,517.86 13,015.01 13,067.65
万悦贸易 1,079.67 4,708.56 4,700.83 4,718.98 4,794.20 4,794.20
（三）税金及附加预测
企业税金及附加包罗城建税、教诲费附加、处所教诲费附加、车船利用税及水利基金等。
维乐惠超市为增值税一般纳税人。本次预测，在预测各期应交增值税金额的基本上对城建税、教诲费附加及处所教诲费附加举办了预测。对印花税等凭据相关税礼貌定举办预测。将来年度税金及附加预测如下表：
税金及附加预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年10-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
税金及附加合计 29.38 127.95 166.16 228.59 233.65 232.38
个中：摩尔超市 17.48 76.35 89.49 133.98 136.02 137.43
摩尔包头分公司 1.19 4.77 4.77 6.22 6.60 6.60
维乐惠超市 5.94 25.33 36.28 45.43 47.02 46.87
乌兰察布超市 3.49 15.87 28.34 34.03 34.96 32.43
万悦贸易 1.28 5.63 7.28 8.93 9.05 9.05
（四）期间用度的预测
1．销售用度的预测
销售用度主要由职工薪酬、折旧摊销、租金、承包费及其他等构成。
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对付销售用度的预测，按照差此外用度项目采取差此外要领举办预
测。对付牢靠用度-折旧摊销，折旧摊销按照评估基准日已有牢靠资产及
无形资产，团结将来成个性支出打算按企业的折旧、摊销政策举办预测；
对付改观用度，职工薪酬按照企业将来年度收入并团结企业用人打算及
人为薪酬程度预测；对租金及承包费，以签订的租赁条约为基本，按照
管帐政策调解举办预测；对业务有关的差旅费、运输费等用度预测依据
业务的环境，参考汗青年度占营业收入比例举办预测。将来年度销售费
用的预测如下表：
销售用度预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
10-12月
销售用度合计 5,362.90 22,452.28 23,143.46 23,537.49 23,760.84 23,898.42
（一）牢靠用度 253.22 1,020.28 1,053.04 952.01 861.42 838.68
折旧 105.46 429.26 462.02 360.99 286.45 280.38
摊销 147.75 591.02 591.02 591.02 574.97 558.30
（二）改观用度 5,109.68 21,432.00 22,090.42 22,585.48 22,899.42 23,059.74
个中：摩尔超市 3,561.31 14,594.12 15,037.66 15,353.28 15,529.98 15,621.63
摩尔包头分公司 112.30 456.70 464.43 472.39 480.59 489.03
维乐惠超市 862.44 3,551.62 3,622.94 3,684.31 3,731.95 3,765.94
乌兰察布超市 376.70 1,990.08 2,088.25 2,163.44 2,220.02 2,236.06
万悦贸易 196.93 839.48 877.14 912.06 936.88 947.08
2．打点用度的预测
打点用度主要由职工薪酬、折旧摊销、办公费及其他等构成。
对付打点用度的预测，在对汗青年度用度阐明的基本上，按照差别
的用度项目采取差此外估算要领举办估算。职工薪酬按照企业将来年度
收入并团结企业用人打算及人为薪酬程度预测；折旧摊销按照评估基准
日已有牢靠资产及无形资产，团结将来成个性支出打算按企业的折旧、
摊销政策举办预测；对付其他用度（办公费费等）参考汗青年度占营业
收入比例举办预测。将来年度打点用度的预测如下表：
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打点用度预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
10-12月
打点用度合计 616.41 2,707.56 2,806.46 2,893.00 2,949.14 2,969.10
（一）牢靠用度 12.33 49.31 49.31 49.31 46.94 44.51
摊销 12.33 49.31 49.31 49.31 46.94 44.51
（二）改观用度 604.08 2,658.25 2,757.15 2,843.69 2,902.20 2,924.59
个中：摩尔超市 397.22 1,650.46 1,716.61 1,773.06 1,807.01 1,810.23
摩尔包头分公司 28.72 117.94 121.10 124.36 127.71 131.17
维乐惠超市 111.34 458.79 469.63 479.68 488.63 496.47
乌兰察布超市 56.85 387.32 404.04 418.87 429.51 436.51
万悦贸易 9.95 43.74 45.77 47.72 49.34 50.21
3．研发用度的预测
企业汗青年度未产生研发用度，按照打点层预测，将来年度不会举办研发费投入。
4．财务用度的预测
企业的财务用度主要由利钱收入及银行手续费支出等组成。利钱收入金额较小，将来不予预测，利钱支出参考公司预测资金筹划及今朝的借钱利率测算，将来年度财务用度预测如下表：
财务用度预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年10-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
财务用度 10.46 41.85 41.85 41.85 41.85 41.85
（五）营业外出入预测
维乐惠超市营业外出入的金额较小，为不行预知支出，本次评估不作预测。
（六）所得税用度预测
按照财政部、国度税务总局颁发的《关于实施小微企业普惠性税收减
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免政策的通知》（财税〔2019〕13号）的规定，维乐惠超市享受如下税
收优惠政策：2019年1月1日-2021年12月31日，对小型微利企业年
应纳税所得额不高出100万的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%
的税率缴纳企业所得税；对年应纳税所得额高出 100 万元但不高出 300
万元的部分，减按50%计入应纳税所得额，凭据20%的税率缴纳企业所
得税。停止今朝维乐惠超市已举办资产重组，按照企业打点层提供的经
营预测，维乐惠超市在预测期不再享受小微企业的税收优惠。
按照《企业所得税法实施条例》第四十三条规定：企业产生的与出产谋划勾当有关的业务招待费支出，凭据产生额的 60%扣除，但最高不得高出当年销售（营业）收入的5‰。将来年度所得税用度的预测如下表：
所得税用度预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
10-12月
所得税合计 100.10 484.93 590.29 732.10 900.95 1,408.00
（七）折旧摊销预测
被评估单位的牢靠资产包罗运输设备及电子设备。牢靠资产按取得
时的实际本钱计价。本次评估中，凭据企业执行的牢靠资产折旧政策，
以基准日经审计的牢靠资产账面原值、估量利用期限、加权折旧率等为
基本，估算将来谋划期的折旧额，团结将来年度新增成个性投资导致固
定资产年折旧金额的增加等环境，对将来年度牢靠资产折旧举办预测。
按照各门店所产生的装修费，在租赁期内举办摊销测算将来年度的摊销
金额。将来年度折旧摊销预测如下表：
折旧摊销预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年10-12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
折旧摊销费 265.54 1,069.58 1,102.35 1,001.32 908.35 883.19
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（八）追加成本预测
追加成本系指企业在不改变当前谋划业务条件下，为保持一连谋划所需增加的营运资金和高出一年的历久成个性投入。如谋划局限扩大所需的成个性投资（购置牢靠资产或其他非活动资产），以及所需的新增营运资金及一连谋划所必需的资产更新等。
追加成本=成个性支出+营运资金增加额
1．成个性支出的预测
企业的成个性支出主要由两部分构成：存量资产的正常更新支出、牢靠资产的购置。
将来年度成个性支出由存量资产的正常更新支出组成，将来年度更新支出依据基准日企业现有局限的预测。
增量资产的成个性支出主要为新开设门店将来的牢靠资产投入，本次预测按企业将来年度业务局限所需的设备举办成个性支出。
对付永续期，牢靠资产更新支出依据基准日企业必需的牢靠资产和估量的增量资产局限预测。
成个性支出预测表
金额单位：人民币万元
项 目/年 度 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
10-12月
成个性支出 193.55 117.75 232.65 47.23 22.23 232.60
2．营运资金增加额预测
维乐惠超市作为零售企业，主要谋划采取现金收付，现金流一直精采，自由资金较大，思量到其谋划模式，并经维乐惠超市打点层确认，维乐惠超市预测期谋划不需要追加营运资金。
（九）企业自由现金流量的预测
将来年度自由现金流量预测表
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金额单位：人民币万元
项目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永续年
10-12月
一、营业收入 27,324.56 121,409.02 131,250.30 137,145.81 139,666.93 140,759.37 140,759.37
减：营业本钱 21,602.74 95,228.21 101,535.04 105,339.93 107,016.85 107,708.58 107,708.58
税金及附加 29.38 127.95 166.16 228.59 233.65 232.38 232.38
销售用度 5,362.90 22,452.28 23,143.46 23,537.49 23,760.84 23,898.42 23,898.42
打点用度 616.41 2,707.56 2,806.46 2,893.00 2,949.14 2,969.10 2,969.10
财务用度 10.46 41.85 41.85 41.85 41.85 41.85 41.85
二、营业利润 -297.33 851.17 3,557.33 5,104.95 5,664.60 5,909.04 5,909.04
三、利润总额 -297.33 851.17 3,557.33 5,104.95 5,664.60 5,909.04 5,909.04
减：所得税 100.10 484.93 590.29 732.10 900.95 1,408.00 1,408.00
四、净利润 -397.43 366.24 2,967.04 4,372.85 4,763.65 4,501.04 4,501.04
加：利钱支出（扣 7.85 31.39 31.39 31.39 31.39 31.39 31.39
除所得税影响）
加：折旧摊销 265.54 1,069.58 1,102.35 1,001.32 908.35 883.19 883.19
减：成个性支出 193.55 117.75 232.65 47.23 22.23 232.60 883.19
五、净现金流量 -317.59 1,349.46 3,868.13 5,358.33 5,681.16 5,183.02 4,532.43
（十）折现率简直定
对付折现率，采取加权平均成本本钱。由于自由现金流量代表了公司的现金流量在未扣除任何有关融资的资金流前的量。加权平均成本本钱是反应公司可得到的资金本钱（欠债和股本）以及对债权人和股东差别回报率上的杠杆影响的指标。所以一般采取加权平均成本本钱（WACC）作为评估公司代价的折现率。
1．加权平均成本本钱
凡是用于资产适合的整体回报率的要领为加权平均成本本钱要领，界说如下：
WACC = ?? 1 ???Re+ ?? 1 ??? (1?T )?Rd
?1+ D / E ? ?1+ E / D ?
个中：E：评估东西方针股本权益代价；
D：评估东西方针债务成本代价；
Re：股东权益成本本钱；
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Rd：借入成本本钱；
T：公司合用的企业所得税税率。
2．权益成本本钱
Re = R f + ?e (Rm ? R f ) +?
个中：Rf：无风险酬金率；
Βe：企业的风险系数；
Rm：市场期望收益率；
α：企业特定风险调解系数。
3．无风险酬金率（Rf）简直定
国债收益率凡是被认为是无风险的，我们选取了在生意业务所生意业务的，按年付息、2019 年刊行的十年期记账式国债于 2019 年末收益率平均值3.14%，即Rf=3.14%。
4．权益系统风险系数（β）简直定
通过同花顺 iFinD 数据系统，查阅可比上市公司的无财务杠杆风险系数，并以该无财务杠杆风险系数为基本，并按照维乐惠超市的方针成本结构折算出公司的有财务杠杆风险系数，作为此次评估的权益系统风险系数。
（1）无财务杠杆风险系数简直定
通过同花顺 iFinD 资讯阐明系统，我们选取了在证监会行业分类零售业，查阅取得每家可比公司在距评估基准日156周采取周指标计较归集的相对与沪深两市（采取沪深300指数）的无财务杠杆风险系数βu，并从中选取四家与维乐惠超市业务近似的上市公司作为可比公司，计较得出可比上市公司无财务杠杆βu的平均值为0.6570，计较历程如下。
序号 证券代码 可比公司名称 无财务杠杆βu
1 603708.SH 家家悦 0.6414
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2 601933.SH 永辉超市 0.5802
3 600361.SH 华联综超 0.6796
4 002697.SZ 红旗连锁 0.7268
平均 0.6570
（2）权益系统风险系数的β系数简直定
选取可比上市公司成本结构的平均值作为维乐惠超市的方针成本结构（11.65%），所得税税率采取维乐惠超市评估基准日所得税税率25%计较。凭据以下公式，将上述确定的参数代入权益系统风险系数计较公式，计较得出被评估单位的权益系统风险系数。
计较公式如下：
β=[1+D/E×（1-T）]×βu
式中：β＝有财务杠杆的权益的系统风险系数
βu＝无财务杠杆的权益的系统风险系数
D/E=被评估企业的方针成本结构
T=被评估企业的所得税税率
按照上述计较得出被评估单位权益系统风险系数β为0.7144。
5．市场风险溢价Rpm（Rm-Rf）
（Rm－Rf）为市场风险溢价，即凡是指股市指数平均收益率高出平均无风险收益率的部分。历久以来，我公司对国内市场的市场风险举办了历久研究跟踪和应用。我公司综合研究的功效，今朝对国内的市场风险溢价采取7.12%。
6．企业特定风险调解系数（α）简直定
维乐惠超市的风险与可比上市公司所代表的行业平均风险程度是有不同的，还需举办特定风险调解。维乐惠超市与可比上市公司对比资产局限较小，有必然的谋划风险；超市门店全部位于内蒙古地区，受当地的经济成长影响较大，有市场过于会合的风险；可比上市公司处事业态
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也泛起多元化成长，对比来说维乐惠超市谋划单一，有必然的政策风险。
按照对维乐惠超市特有风险的判断，并遵从审慎性原则，企业特定风险
系数α取值为4.00%。
7．权益成本本钱简直定
按照上述的阐明计较，可以得出：
Ke=Rf+β×Rpm+α
=3.14%＋0.7144×7.12%＋4.00%
=12.23%
8．债务本钱（Kd）
本次评估，我们采取基准日全国银行间同业拆借中心发布执行1年期的LPR（贷款市场报价利率）3.85%加上企业平均加点数值80个基点作为债权年期望回报率，即Kd=4.65%。
9．预测期折现率（WACC）简直定
加权平均成本本钱是被评估企业的债务成本和权益成本提供者所要求的整体回报率。
我们按照上述成本结构、权益成本本钱和有息债务成本本钱计较加权平均成本本钱，详细计较公式为：
WACC=Ke×E/（D+E）+Kd×（1-t）×D/（D+E）
=12.23%×89.57%+4.65%×（1-25%）×10.43%
=11.32%
（十一）谋划性资产代价估算
谋划性资产代价估算表
金额单位：人民币万元
项目 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 永续年
10-12月
净现金流量 1,349.46 3,868.13 5,358.33 5,681.16 5,183.02 4,532.43 1,349.46
折现率 11.32% 11.32% 11.32% 11.32% 11.32% 11.32% 11.32%
折现系数 0.9227 0.8289 0.7446 0.6689 0.6009 5.3083 0.9227
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折现值 1,245.15 3,206.29 3,989.81 3,800.13 3,114.48 24,059.52 1,245.15
谋划性资产代价 39,102.01
（十二）溢余资产、非谋划性资产（欠债）代价简直定
经评估专业人员阐明，在评估基准日2020年9月30日，维乐惠超市账面有如下一些资产及欠债代价在维乐惠超市估算的净现金流量中未予思量，在估算企业代价时应予另行单独估算其代价。
金额单位：人民币元
序 管帐种别 金钱内容 账面值 评估值
号
一、非谋划性资产 103,909,584.01 103,909,584.01
1 其他应收款 往来款 103,909,584.01 103,909,584.01
二、非谋划性欠债 22,889,654.21 22,889,654.21
1 应付账款 设备、工程款 1,982,311.28 1,982,311.28
2 其他应付款 往来款 5,241,847.27 5,241,847.27
3 其他活动欠债 直线法计提房租物业费差异 15,665,495.66 15,665,495.66
（十三）付息债务
截至评估基准日，维乐惠超市账面有短期借钱9,000,000.00元。
（十四）评估结论
股东全部权益代价=谋划性资产代价+非谋划性（溢余）资产-非谋划性欠债-付息债务代价
= 39,102.01 + 10,390.96- 2,288.97 -900.00
= 46,300.00万元 （取整）
经采取收益法对维乐惠超市的权益成本代价举办了评估，在评估基准日2020年9月30日，维乐惠超市的股东全部权益代价为46,300.00元。
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第六部分 评估结论及其阐明
按照国度有关资产评估的规定，本着独立、合理和客观的原则及须要的评估措施，对维乐惠超市（重组后）股东全部权益的市场代价举办了评估。按照以上评估事情，得出如下评估结论：
一、资产基本法评估功效
在评估基准日2020年9月30日，企业经审计后的账面合计资产总额为 38,801.19 万元，欠债合计总额为 39,410.06 万元，净资产合计为-608.87万元。
采取资产基本法评估后企业资产总额合计为38,821.21万元，欠债总额合计为 39,410.06万元，净资产合计为-588.84万元，评估增值20.02万元，详细见评估功效汇总表：
资产基本法评估功效汇总表
金额单位：人民币万元
项目 账面代价 评估代价 增减值 增值率％
A B C=B-A D=C/A×100%
1 活动资产 32,330.92 32,330.92 - -
2 非活动资产 6,470.27 6,490.29 20.02 0.31
5 个中：牢靠资产 1,958.70 1,978.73 20.02 1.02
7 无形资产 143.44 143.44 - -
8 历久待摊用度 3,916.32 3,916.32 - -
9 其他非活动资产 451.80 451.80 - -
10 资产总计 38,801.19 38,821.21 20.02 0.05
11 活动欠债 39,410.06 39,410.06 - -
12 欠债合计 39,410.06 39,410.06 - -
13 净资产（所有者权益） -608.87 -588.84 20.02 3.29
本次评估评估增减值主要原因阐明如下：
1. 车辆评估减值的原因是：车辆评估基准日重置价低于车辆账面原值导致评估减值。
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2. 电子设备评估增值的原因是：电子设备经济耐用年限长于企业电子设备财务折旧年限导致评估增值。
二、收益法评估功效
采取收益法，得出维乐惠超市股东全部权益的市场代价评估值为46,300.00 万元，与账面合计净资产代价 -608.87 万元对比评估增值为46,908.87万元。
三、两种要领评估功效阐明
从以上功效可以看出，收益法和资产基本法的评估功效相对账面净资产都有所增值，个中收益法的评估功效比资产基本法的评估功效高46,888.84万元。阐明两种评估要领的基本与代价构成，可知：
资产基本法和收益法评估功效呈现差异的主要原因是：资产基本法是指在公道评估被评估单位各项资产代价和欠债的基本上确定评估东西代价的评估思路，即将组成企业的各类要素资产的评估值加总减去欠债评估值求得企业股东权益代价的要领。收益法是从企业的将来赢利能力角度出发，反应了企业各项资产的综合赢利能力，收益法评估功效中包括了成熟的打点模式、人才团队、谋划资质、市场份额等无形资源的代价。两种要领的估值对企业代价的显化范畴差别，打点模式、人才团队、谋划资质、市场份额等无形资源难以在资产基本法中逐一计量和量化反应，而收益法例能够客观、全面的反应被评估单位的代价。维乐惠超市为轻资产公司，因此造成两种要领评估功效存在较大差异。
鉴于本次评估目的是为委托人拟举办股权收购提供代价参考，更垂青的是被评估单位将来的市场成长和盈利能力，而非纯真评价企业的各项资产要素代价，而收益法评估功效能够较量客观、全面的反应被评估单位在公然市场上的公允代价。收益法的功效更合用于本次评估目的，选用收益法评估功效相对付资产基本法评估功效更为公道，因此本次评
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估以收益法的评估功效作为最终评估结论。
四、评估结论
经评估，于评估基准日2020年9月30日，维乐惠超市（重组后）股东全部权益代价评估值为46,300.00万元，金额大写：人民币肆亿陆仟
叁佰万元整。
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