南极电商:作价5.93亿收购卡帝乐鳄鱼,品牌从1到N计谋落地

　　种别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：洪涛,糜韩杰 日期：2016-06-16

　　作价5.93亿元收购CCPL,品牌从1到N计谋落地

　　公司14日晚间通告,拟向全资子公司南极电商（002127）(上海)增资3.5亿元,同时通过新设立孙公司以现金5.93亿元收购CCPL品牌(卡帝乐鳄鱼)95%股权,收购资金将分三个阶段完成付出。该新设公司将来还将实施外洋并购方案,具有重大计谋意义。

　　CCPL将为拓展男装等新品类提供强有力的品牌支撑

　　“南极人”单个IP已经在多个品类上取得巨大乐成,公司1-5月在阿里平台的销售局限同比增长116%,个中内衣、女装、床上用品、男装别离同比增长15%、335%、38%、71%(女装的发作式增长亮眼)。

　　CARTELO作为国内知名度遍及的男装品牌,主营产物包罗男装、休闲装、户外装、皮鞋、皮具箱包、眼镜、文具等,在阿里平台的客单价为130元阁下,高于南极人整体50元的客单价程度,其涉足品类仍高度切合南极电商的贸易逻辑,即做“超高性价比、有本性的基本款”的品类。我们认为此次收购将拓宽公司商品的价值档次,实现品牌的多元化计谋。

　　上调16-18年EPS预测至0.21、0.34和0.54元

　　CARTELO品牌自1993年进入中国以来,包围线上线下渠道。CCPL作为CARTELO品牌及相关商标的所有者,其收入主要为授权CARTELO品牌的权利金,2014-2015年收入局限别离为3541和3798万元,净利润别离为3335和3545万元。我们认为将来CCPL的品牌授权模式会逐渐向南极电商模式倾斜,同时拓展女装、童装等未授权品类。我们估量收购将为公司带来3000万-1亿元的收入孝敬,据此上调16-18年EPS预测至0.21、0.34、0.54元(按新股本计较),维持买入评级。

　　风险提示:收购品牌磨合希望低于预期。

　　索菲亚:定增获批文,紧紧固制龙头职位地产催化,代价首选

　　种别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-06-24

　　事件

　　2016年6月23日晚间,公司宣布通告,于2016年6月23日收到中国证券监督打点委员会出具的《关于批准索菲亚（002572）家居股份有限公司非公然刊行股票的批复》,批准公司非公然刊行不高出3171万股。

　　简评

　　定增过会石头落地,四大项目敦促公司向互联网和智能制造全面转型。本次非公然刊行股票募集资金局限11亿,刊行底价为34.69元/股,刊行数量不高出3171万股,用于索菲亚家居数字化生态系统(互联网+)平台进级项目(3亿)、信息系统进级改革项目(1.5亿)、出产基地智能化改革进级项目(2.5亿)、华中出产基地(一期)建树项目(7亿,个中3亿为自筹资金)。定增后公司线上营销、本钱运营、出产能力将全面提高。

　　(1)营销能力上,公司将拥有集消费者、家居设计师和商家一体的开放式3D协同平台,通过O2O营销模式的创新,公司的互联网线上营销能力将显著加强,同时整合社会设计师资源和优秀供应商有利于提高平台流量,将公司在装修环节的切入点提前至收房和设计阶段,以进一步替代装修公司手工衣柜市场,锁定更多潜在客户。

　　(2)运营效率上,借助信息系统的改革进级,公司信息系统的数据阐明和处理惩罚能力将获得全面晋升,从而进一步提高企业的运营效率,低落运营本钱,满足公司向互联网大家居偏向转型的业务需求。

　　(3)出产能力上,出产基地智能化改革进级项目和华中出产基地(一期)建树项目的实施将显著晋升公司出产历程的智能化程度,公司的出产能力和出产效率都将有大幅度的提高。 定制家具行业仍高速增长,房地产回暖带来短中期提振。

　　(1)品牌定制占比晋升,行业会合度晋升敦促定制家具行业快速成长。一方面,今朝衣柜市场品牌定制占比25%,手工打制占比40%,制品衣柜35%,跟着智能制造程度的晋升和渠道品牌建树的推进,将来品牌定制有望代替大部分离工衣柜和一部分制品衣柜的市场,市场占比有望晋升至70%以上;另一方面,家具行业万亿空间,单一企业市场占比大多小于1%,行业整合尚处于低级阶段。

　　(2)渠道、处事能力及柔性化出产能力设定成长壁垒。定制家具行业进入门槛较低,但形陈局限化效应需要遍及的全国线下销售网络机关,与之匹配的设计、导购、安装、后场打点处事团队积累,更重要的是需要能够满足客户需求的大局限柔性化出产能力作为支撑,这意味着成为行业龙头的资金、技能、人员和打点壁垒较高,行业龙头强者恒强。