一季度行情回顾

　　1、2月份国内新冠疫情发作，国内的企业大部分都停工停产以应对疫情，2月下旬国内企业开始连续复工复产，到3月中旬根基上全国企业都已经规复了出产。而海外疫情从2月底到3月份开始大连续发作，从亚洲日韩伊朗到欧洲再到北美洲，近期南美洲和非洲也开始增加，全球性的疫情发作即将光降。受疫情影响整个一季度棉花的消费预期都较差。一季度以来，美棉主力合约从最高点71.96美分/磅最低跌到了50.68美分/磅，跌幅达30%；郑棉主力合约从最高点14450元/吨跌到了最低点10570元/吨，跌幅达27%；郑棉纱主力合约价值从最高点的22460元/吨跌倒了最低点17670元/吨，跌幅达21.3%。一季度棉花市场经验了新冠疫情的国内外大发作，经验了蝗灾炒作，经验了原油大暴跌，经验了欧美股市大崩盘，棉花价值大跌同时颠簸率也大增。全球经济估量将下行，外需订单也开始转差。

　　图1：ICE美棉主力走势图

　　数据来历：银河期货、文华财经

　　图2：郑棉主力走势图

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　　图3：郑棉纱主力走势图

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第一部分 棉花供应环境

　　概述：一季度国内棉花供应富裕，贸易库存棉花+入口棉花+大概会有储蓄棉轮出，整体来看棉花供应仍处于往年同期的高位。二季度固然棉花在去库存，可是贸易库存的高位可以担保今年度在新花上市前供应整体富裕。另外二季度由于新花处于生历久，大概会炒作天气以及印巴的戈壁蝗虫等因素。

　　表1：中国棉花供需预测（2020年3月）单位：万吨

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　　一、棉花贸易库存量大，疫情影响生意业务

　　贸易库存方面，2月份受新冠疫情影响，国内棉花现货生意业务根基停滞，2月下旬纺织企业连续开工，但仍以耗损纺织企业本身的库存为主。据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和禁锢客栈、社会客栈、保税区客栈和加工企业客栈的观测，2月底全国棉花贸易库存总量约497.26万吨，较上月淘汰3.93万吨，比去年同期仍高40.74万吨。

　　2月新疆棉花专业仓储库出疆发运量为12.68万吨，环比淘汰23.67万吨，低于去年同期2.85万吨。2019年度（2019年9月-2020年2月）出疆棉公路与铁路共发运176.48万吨，同比增加53.78万吨。

　　图4：积年棉花贸易库存

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　　图5：新疆棉出疆量统计

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　　二、受国内外疫情影响，棉花入口量大概大减

　　棉花入口方面，由于疫情影响，棉花的入口数据仍未发布，今朝数据仍是之前的数据。2019年1-12月，我国累计入口棉花184.92万吨，同比增长17.57%。2019/20年度，我国累计入口棉花41.50万吨，同比淘汰30.18%。受中国疫情影响，估量1、2月份棉花的入口量也将维持低位。3月份海外疫情大发作，估量节制难度很大，二季度受海外疫情发作的影响，国际航运大概会淘汰甚至环境更糟，从而影响棉花入口，企业需要充实思量国际航运的风险。另外受疫情，国内的棉花消费也受到影响，对入口棉花的需求估量也会淘汰。

　　图6：中国棉花月度入口走势

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　　图7：1%征税下内外市场棉花价差

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　　三、储蓄棉轮入即将竣事，成交总量对市场影响不大