2021年8月，郑棉2201价格呈先扬后抑态势，月度跌幅约0.5%，月中旬主要因供需报告利好及新棉开秤高预估、高成本及国储棉成交价格上涨等多重因素共振提振，月下旬棉价倾吐前期涨幅，主要受政策面及宏观经济指标不及预期等利空拖累。

　　展望9月，国内方面，新棉抢收导致的棉价上涨已在盘面有所表现。另外下游纺企对秋冬季服装原料采购基本完成，加之原料成本价格强势上行，导致出口订单议价空间受限，预计后市纺织出口增速继续放缓，与此同时，中储棉取消主体贸易商竞拍，储备棉竞拍竞争力大大降低，国储棉成交价格重心或逐步下移。整体上，棉纺织需求数据有所松动，前期需求复苏可能透支未来需求，不过新棉成本大概率高于去年同期水平，下方支撑仍强劲，预计后市郑棉期价弱势震荡趋势。操作上，建议郑棉2201合约在16600-17900元/吨区间高抛低吸。

　　风险提示：1、宏观经济情况；2、产区天气状况；3、国内外疫情；4、下游订单

　　一、8月国内外棉花市场回顾

　　国际棉价走势回顾：2021年8月，ICE美棉12月合约价格上涨为主，月度涨幅超4.0%。主要因美国农业部发布的8月棉花月度供需报告利好，与此同时，因美国产区暴风雨持续，物流及运输受阻，市场对供应端担忧加剧。

　　国内棉市走势回顾：郑棉2201合约价格波动明显，8月期价呈现冲高回落态势，郑棉2201合约月度涨幅约0.5%。月中旬之前棉价强势上涨，主要因8月供需报告利多及美棉带动、新棉高开秤、高成本推动下，棉价创新高，随后受宏观经济指标不及预期及中储棉轮出取消贸易商竞拍，拖累国内棉价。

　　ICE美棉12月合约日线走势图

　　数据来源：文华财经

　　郑商所棉花期货2201合约日线走势图

　　数据来源：文华财经

　　二、21/22年度全球棉市供需面

　　USDA报告：2021/22年度全球棉花产量、期末库存下调、需求增加

　　美国农业部公布的8月全球棉花供需报告中：2021/22年度全球总产量预期较7月调减8.2万吨至2587.5万吨，消费量预期调增3.7万吨至2685.1万吨，全球期末库存量调减11.2万吨至1899.1万吨。2021/21年度全球棉花期末库存、产量均调减、需求继续调增，全球棉花库存消费比持续下滑，在一定程度上支撑棉市。

　　关于美棉数据：2021/22年度美棉供需预测显示，期初库存略上调，产量下调11.68万吨，导致出口量和期末库存下调。据NASS的首次预测显示，2021/22年度美棉产量为375.8万吨。出口量较7月下调4.36万吨，期末库存下调6.54万吨，相当于使用量的17%，与2020/21年度持平。2021/22陆地棉年度均价较7月份每磅上涨5美分至80美分，达2011/12年度以来最高值。

　　数据来源：USDA、瑞达期货研究院

　　三、新年度国内棉花供需情况

　　1、新年度棉花产量预估下降，关注新棉收购情况

　　新季棉花产量预估下降2.7%，由于新疆限水政策的背景下，新疆植棉面积变化不明显，且近几年新疆轧花厂产能提高，新年度初期出现抢收现象越发明显，今年市场抢收预期相对强烈，亦推动棉价上涨的关键发力因素。2021年7月，中国棉花协会棉农分会对全国12个省市和新疆自治区2291个定点农户进行了棉花生长情况及预计产量调查。调查结果显示：全国植棉面积为4345.59万亩，同比减少5.47%；预计全国棉花总产量约为576.31万吨，同比减少2.71%，减幅较上期缩小0.7个百分点。分区域看，新疆地区棉花长势仍差于去年，但病虫害轻于6月，预计单产降幅较上期有所收窄；7月黄河流域大部分地区前期干旱，月末遭遇强降雨，部分棉花出现倒伏，严重的地区出现绝收；长江流域大部棉区气候平稳正常，棉花总体长势较好。近期内地棉少量上市，收购价格远高于去年同期，涨幅约30%左右，后市新疆棉上市后收购价格大概率偏高，对于轧花厂而言收购压力较大。

　　数据来源：中国棉花协会

　　2、受配额数量限制，市场可流通供应压力有限