" 股价走到谷底的时候，很多人质疑我为啥不抛售，现在知道了吧！" 一位股民在欢瑞世纪 ( SZ000892 ) 讨论区说到。2019 下半年来，随着上海证券交易所的行政处罚措施出台，被证监会调查了两年多的欢瑞世纪终于谷底反弹。

特别是 12 月以来，随着参与出品的电影《误杀》票房喜提 9 亿，主控的剧集《锦衣之下》在爱奇艺、芒果 TV 播出，欢瑞世纪连续多次涨停，在 1 月 6 日发布关于 " 股票交易异常波动的公告 "。

与此同时，华策影视、慈文传媒等上市剧集公司也涨势喜人，甚至连基本面依旧调整中的唐德影视也迎来多次股价上调。

▲ 唐德影视股价走势

经过一年多的盘整，上市剧集公司库存内容逐渐消化，应收帐款逐渐回收，慈文传媒原实际控制人的股票质押融资比例从 2019 年初的 90% 以上下降到了 70% 左右，华策影视更是降到了 37.26%。2019 年 9 月之后，华策影视多部剧集开拍，慈文传媒、唐德影视也公布了接下来的项目投资计划，整个行业似乎进入到了寒冬后的恢复期。

" 前一阵子，二级市场集中炒作网红经济，这段时间影视公司基本面改善，多部大剧连续热播，资本就转移视线了吧，" 一位二级市场分析师对壹娱观察（ID：yiyuguancha）分析道，" 但是从中长期看，剧集行业前景还不明朗，以后的供求关系更偏向视频平台，上市剧集公司如果只是为对方打工，很难获得高利润。"

随着优爱腾更加注重自制剧、自有 IP，亲自下场组项目，一部剧的创作被分拆成剧本策划、拍摄执行、宣传营销等多个环节分包给不同的公司，热门网剧背后通常有 4-5 家出品方。

上市剧集公司在组盘方面的优势不复存在，不得不跟行业新兴内容公司比拼创意，每年上千集的生产力不再被强调，独特的内容调性才能立于不败之地。

当中汇影视、厚海文化、仨仁影视等专精某一环节的剧集公司逐渐崛起，华策影视、慈文传媒们应该如何应对？

剧集上市公司 " 去库存 "

2019 年，影视上市公司处境很难。大部分在 2015 年左右通过并购进入影视行业的上市公司，都在进行一场艰难的抉择：壮士断腕，还是找钱续命？

幸运的上市公司，如思美传媒、慈文传媒找到了国资托盘，不幸的如康曦影业、贰零壹陆影视，只在上市公司体系待了两三年，就被当成负资产打包出售。

曾收购梦幻星生园影视，出品过《放弃我，抓紧我》《金玉良缘》等多部偶像剧的骅威文化，在 2018 年末摇身一变成了鼎龙文化，公司控制权被转让给一家房地产公司。

曾出品过《花千骨》《楚乔传》的慈文传媒，在 2019 年初将控股权转给江西出版集团旗下的华章投资。

▲ 《楚乔传》剧照

曾承揽浙江卫视、东方卫视等电视台广告，收购观达影视出品《浪花一朵朵》《因为遇见你》等青春剧的思美传媒，也在近期将控股权转让给四川旅游投资集团。

这一场剧集行业的出清，从 2018 年持续到 2019 年，至今仍在进行中。就连电视剧第一股华策影视，也先后在 2018 年 12 月、2019 年 11 月与杭州金投、上海双创投资中心达成协议，引入国有资本进行纾困。

播放渠道从电视台转向互联网的过程中，影视内容方曾从平台混战中坐收渔利，剧集售价节节攀升，网台单集售价动辄过 1000 万元。

但随着平台战争落幕，行业政策调整，这些定位网台联播、高成本制作的剧集成为剧集公司的包袱。其占用了大量资金，却无法按预先规划的方式播出，造成巨额的应收帐款和存货。

为了尽快清理存货，华策影视的多部以网台联播形式制作的头部剧，在 2018 年末、2019 年初以网络独播的方式播出，比如《独孤皇后》《宸汐缘》《为了你我愿意热爱整个世界》等等。

也正是由于这些去库存动作，华策影视的应收帐款从 2018 年底的 42 亿元降低到 2019 年三季度的 27 亿元。公司控股股东及实际控制人累计质押股份数占其持股总数的比例，也从 2018 年底的 56.78%，降低到 2020 年 1 月 2 号的 37.26%。

慈文传媒则披露，因为《杨凌传》网络独播，以及《凉生，我们可不可以不忧伤》一部分剧集从黄金档转移到晚间播出，造成慈文传媒 2018 第四季度调减营业收入 1.2 亿元。而此前约定湖南卫视与爱奇艺同时播出的《临界天下》，也在 2019 年 5 月网络独播。

▲ 《杨凌传》剧照

欢瑞世纪的《天乩之白蛇传说》因为宗教人士举报下架后重新播出，《天下长安》在 2018 年两次定档均未按时播出，仅这两部剧就造成 2018 年的 8 亿元应收帐款。