徐州浩通新材料科技股份有限公司(以下简称“浩通科技”)主营贵金属回收及相关产品的研发、生产、销售和服务，具体分为贵金属回收、贵金属为主的新材料、贸易三个业务板块。

　　浩通科技作为闯关IPO的老面孔，二度冲击IPO的浩通科技仍然问题多多。《云创财经》IPO课题组翻阅招股书发现，报告期内的2018年，浩通科技的存货较2017年同比大增186.6%，这对于受经济形势、汇率波动、疫情事件等因素影响较大的贵金属来说，突然上升的存货金额大大增加了公司的业绩风险。此外，浩通科技表示自身一贯重视技术开发和技术创新，但讽刺的是，报告期内公司的研发费用率甚至不及创业板注册制企业的平均水平。

　　存货飙升

　　招股书披露，2017年至2019年，浩通科技的存货账面价值分别为7055.26万元、20220.67万元和22646.73万元，占流动资产的比例分别为36.42%、65.84%和60.24%，其中，2018年公司的存货账面价值较2017年同比大增186.6%。

　　而浩通科技2018年存货大涨的原因，则与公司的囤货有很大关系，2018年，浩通科技储备了一批铂、铼酸铵产品，不过，这批存货未能及时销售致库存积压达1年以上，这批存货占当期库存商品的三成左右。

　　浩通科技主营贵金属的回收，存货大多由贵金属为主，由于贵金属价格受经济形势、汇率波动、政治局势、疫情事件等因素影响较大，短期内价格出现大起大落的情形较为常见，因此，以贵金属为主要存货的浩通科技受价格波动对业绩影响较大。

　　2018年浩通科技存货的大幅增长对企业的业绩带来了潜在的风险，若未来贵金属价格大幅下滑，会导致公司的存货存在较大的减值风险，由此产生资产减值损失，招股书显示，2018年浩通科技的存货跌价损失就较2017年大幅增长近500余万元。

　　此外，浩通科技的存货周转率报告期内也呈现出了快速下降的趋势，2017年至2019年，浩通科技存货周转率分别为5.37次/年、3.49次/年和2.6次/年，而同期可比公司均值分别为5.7次/年、5.79次/年和5.71次/年，2018年浩通科技的存货周转率表现出了异于同行变化趋势的大幅下降的现象，而造成这种情况的原因正是因为浩通科技在2018年大量的采购与囤货所致。

　　研发能力低于平均线

　　招股书显示，浩通科技注重科技创新，坚持以技术进步带动业务发展，每年投入大量的人力、物力、财力进行技术升级和改造，把产品研发及技术创新作为提升核心竞争力的重要保证。

　　但讽刺的是，浩通科技报告期内的研发投入水平远低于创业板企业的平均水平。2017年至2020年上半年，浩通科技的研发费用率分别为1.88%、1.4%、2.46%、1.96%。而截至2021年1月6日，东方财富显示，创业板注册制企业2019年研发费用率中位数为3.92%，平均研发费用率为4.16%，不论是创业板注册制企业的研发中位数还是平均数，浩通科技的研发投入与上述指标均存在很大的差距，这与公司声称的注重科技创新，每年投入大量的人力、物力、财力提升核心竞争力形成了鲜明的对比。

　　值得一提的，浩通科技在报告期外还曾出现研发人员断崖式下跌的情形，2015年与2016年，浩通科技的研发人员数量分别为26人和12人，公司2016年研发人员人数较2015年大幅下降了53.85%，但因为这一情况正好发生在报告期外，所以这一情形也被湮没在了时间长河之中。