证券时报网动静     投资要点:

　　1.事件

　　2013年实现营业收入5,928,023,627.87元,较去年同期增长22.81%;实现营业利润186,206,279.87元,较去年同期淘汰12.67%;归属于母公司所有者净利润157,161,763元,较去年同期淘汰1.96%。

　　2.我们的阐明与判断

　　金价下跌拖累公司业绩:2013年度公司实现主营业务收入592,664.46万元,比去年同期增长22.81%,个中:珠宝玉石首饰比上年淘汰22.12%,主要原因是翡翠毛料及饰品销售收入均淘汰;黄金饰品比上年增长36.35%,主要原因是销售量比上年增长45%,平均单价比上年淘汰7.7%。分地区来看,广东地区同比增长38.45%,北京地区同比下降-83.42%,云南地区同比增长1.70%。受金价下跌拖累,黄金饰品毛利率为-2.97%,同比下降6.46%%;珠宝玉石首饰毛利率为42.77%,同比上升17.17%;综合毛利率为3.75%,同比下降4.88%。陈诉期公司销售用度2,146.60万元,同比增长20%(上年同期1,784.91万元)。用度增长的主要原因是子公司云龙兴龙珠宝有限公司腾冲分公司于2012年10月开业,同比增加了2013年1-9月的用度;别的,江苏东方金钰珠宝有限公司于2013年10月开业,增加了187万元销售用度。计提4764.46万元的存货减价筹备,个中库存商品-黄金摆件及饰品为4087.44万元,原质料为677万元

　　投资收益1.53亿,主要来自黄金租金和T+D业务:个中本期黄金T+D生意业务投资收益6408万元;偿还建行980公斤黄金发生的投资收益4099万元;中信钰道翡翠投资基金清算发生的投资收益4679万元。去年同期投资收益为-3733万元。

　　稳步推进全国一线和二三线都市销售布点,重点项目建树初见成效。公司打算通过自建旗舰店、加盟商开店和相助谋划等多种方法,在珠宝首饰消费会合区域完善销售渠道的机关,建树广泛全国主要区域的市场营销体系。2013年,公司推进销售网点机关,在拉萨、长沙、丽江等地新开了一批销售专柜和加盟店。重点项目北京珠宝专营店完成进级改革,已经于9月从头开业。徐州珠宝专营店完成选址、装修、铺货事情,于11月28日顺利开业。

　　进一步优化公司财富链。公司遵循完善珠宝财富链的成长计谋,已经开始组建翡翠加工场,还打算收购一家镶嵌加工场和一家黄金加工场,进一步整合翡翠、黄金、钻石首饰等产物线,慢慢形成原质料采购生意业务、设计加工、批发零售、加盟连锁等上中下游一体化谋划。

　　翡翠企业借助互联网,寻求销售和畅通新模式。将来传统翡翠企业会更多与现代电子商务模式接轨,推出移动终端销售、高端翡翠VIP销售模式,通过寻求跨界相助实验"金融创新办理翡翠珠宝畅通"的业务新模式。

　　非公然刊行二次流产,财务压力依然较大。公司于2013年4月1日终止了前次非公然刊行方案。按照公司成长计谋和实际环境,对前次方案举办了调解。2013年6月28日公司向中国证监会报送了《东方金钰股份有限公司2013年度非公然刊行股票申请文件》,本次申请非公然刊行4605.94万股股份,募集资金总额为9亿元,由控股股东兴龙实业全额以现金方法认购,募集资金用途为送还银行贷款和增补活动资金。公司于2013年7月9日收到中国证监会《中国证监会行政许可申请受理通知书》。2014年1月27日,公司和保荐机构华创证券有限责任公司同时向中国证监会报送了中止审查增发申请文件的请示,主动要求中止审查增发申请文件。2014年2月25日,公司收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》,中国证监会抉择中止对我公司非公然刊行股票申请文件的审查。公司财务压力依然较大,估量后续尚有融资打算。

　　3.投资发起

　　金价下跌导致黄金饰品业务毛利为负拖累公司业绩。翡翠价值在2011年下降幅度较大(2011年翡翠价值大跌导致收入和毛利润增速均为负,别离为-28%和-2.56%),13年泛起弱势花样,翡翠毛料及饰品销售收入负增长,但毛利润正增长30%。截至13年末,公司库存商品-珠宝玉石为19亿元,且实际大部分为中高端,真实市场代价远超账面代价。前五名销售客户销售金额合计占销售总额比重为68.31%,公司业绩调控空间较大,短期业绩并不能反应公司真实代价。非公然刊行二次流产,财务压力依然较大,估量后续尚有融资打算。

　　翡翠行业颠末多年无序成长渐趋有序,优势企业借助品牌、渠道、财富链优化,存在整合市场提高市占率时机。估量公司14-16年的EPS别离为0.6、0.86元、1.13元,对付PE为30.1、21.0、16.0倍。我们给以公司推荐评级。

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