15年收入略增、净利降31%,单季15Q3以来净利处于吃亏

　　15年公司实现收入7.24亿元,同比增长3.47%;营业利润-439万元、呈现吃亏、下降119.28%;归母净利润1022万元,同比降31.54%,EPS0.05元,10股转增6股派1.1元。净利增速低于收入主要由于毛利率下降;在营业利润吃亏环境下净利转正,主要系少数股东损益为-1844万元;扣非净利同比降18.89%,低于净利增速主要由于当局补贴淘汰。公司自2012年开始业绩呈现下滑,2012~2015年收入别离增37.86%、25.61%、-12.41%、3.47%,颠簸较大;归母净利别离为1.77亿、1.49亿、0.15亿和0.10亿、呈逐年下降趋势,2013~2015年别离降15.56%、90.01%、31.54%。DB并表增厚15年业绩。2015年7月15日以2.74亿元完成收购LEVITASS.P.A.51%股权(谋划意大利品牌DirkBikkembergs),取得DB品牌在大中华地区运营授权。并表后至2015年末该子公司实现收入1621.86万元、净利润75.19万元。分季度看,15Q1-16Q1收入别离增-0.69%、6.77%、-7.74%、12.55%、-0.11%,净利别离增-60.75%、156.91%、-33.88%、-227.19%、-173.29%。15Q4收入增幅较大主要因去年同期基数较低;15Q1-16Q1归母净利别离为1446万、948万、-1047万、-325万、-1060万,15Q3以来净利呈现吃亏且降幅较大,主要为公司转型互联网+时尚品牌运营商、业务处于初期投入较大所致。

　　净关店继续,收入增长主要为署理品牌孝敬

　　(1)公司15年总店数382家、较上年净淘汰83家,外延淘汰18%;个中直营250家(-210家)、外延淘汰45%(个中,国际署理品牌店新增64家至68家(01MEN店新增2家至4家)、国内品牌署理店淘汰13家至16家、CANUDILO品牌店淘汰51家至171家);加盟店127家(-43家),外延淘汰25%。(2)分产物来看,收入主要来自署理品牌增长:署理品牌增长37.86%,收入占比从14年的24.51%上升至15年的32.65%、16Q1的43.29%。(3)分渠道来看,公司直营收入占比80%以上。(4)分地区,华中地区收入增24.29%,其次华南、东北、西北、华东地区别离增7.06%、4.93%、0.73%、0.24%;其余地区收入淘汰,西南、港澳、华北别离降17.35%、13.37%、5.21%;15年度新增欧洲地区,收入占比2.27%。(4)从量价来看,销量降3.38%,推出价值增6.90%。

　　毛利率降、用度率微降,库存压力仍较大

　　毛利率:15年毛利率降4.69PCT至57.80%,主要由于毛利率较低的署理品牌增长较快、自有品牌去库存以及零售不佳所致。署理品牌毛利率下降0.64PCT至34.84%、自有品牌毛利率下降2.25PCT至69.01%。15Q1-16Q1毛利率别离为58.66%(-5.02PCT)、63.43%(+3.71PCT)、65.12%(+1.32PCT)、49.72%(-12.58PCT)、53.40%(-5.27PCT)。

　　用度率:15年期间用度率降0.04PCT至56.60%。个中销售用度率降1.20PCT至43.04%;打点用度率增0.44PCT至12.02%,主要是办公、差旅及其他用度增加563万元(设立时尚电子商务公司、跨境电子商务公司、中侨公司实时尚传媒公司等4家公司,以及完成对LEVITAS51%股权的收购)、中介机构用度增加369万元(定增且扩展业务资源)所致;财务用度率增0.71PCT至1.53%,主要为利钱收入淘汰897万元所致。

　　15Q1-16Q1销售用度率别离为37.20%(+2.03PCT)、43.34%(-10.69PCT)、52.45%(-1.73PCT)、43.71%(+2.39PCT)、42.33%(+5.13PCT);打点用度率9.79%(+2.60PCT)、11.52%(-4.46PCT)、15.78%(+0.74PCT)、12.60%(+1.38PCT)、11.00%(+1.22PCT);财务用度率0.39%(-0.61PCT)、1.10%(+0.30PCT)、8.77%(+8.51PCT)、-0.72%(-1.70PCT)、6.32%(+5.93PCT)。

　　16Q1销售用度率上升主要为新业务投入增加;财务用度率上升较大、主要系银行借钱增加、用度化的利钱以及汇兑损益增加且利钱收入淘汰所致。

　　其他财务指标:

　　1)15年末存货较年初增5.75%至4.80亿,个中存货/收入为66.30%,存货减价筹备/存货为29.49%,存货周转率为0.65,较去年有所改进。16Q1存货较年初降2.27%至4.69亿。

　　2)应收账款较年初增10.38%至1.70亿,主要是由于公司营业收入增加,应收账款相应增加所致。16Q1应收账款较年初增12.07%至1.91亿。

　　3)资产减值损失较去年同期降56.13%至630万,个中存货减价损失、坏账损失别离淘汰1116万、增加310万;16Q1资产减值损失降78.43%至105万,主要系账龄较长的金钱收回。

　　4)营业外收入同比降28.49%至331万,主要由于当局补贴淘汰所致;16Q1营业外收入增129.84%至78万,主要由于当局补贴增加。

　　5)谋划勾当现金流量净额较去年同期增2.29%至4341万元,与去年根基持平。16Q1谋划勾当现金流量净额为-1863万元,同比下降153.46%,主要为购买商品、接管劳务付出的现金及付出其他与谋划勾当有关的现金较上年同期增加。

　　自有品牌业务继续承压,01MEN门店机关现雏形,衡阳佳构买手店开业

　　公司拥有自有品牌卡奴迪路,并署理部分国际品牌。自有品牌方面,卡奴迪路品牌由于定位高端男装,高端男装调解晚于其它细分行业、且主要渠道位于高端商场,高端商场连年来受到渠道调解影响较大,高端男装调解期尚未竣事。截至2015年末公司拥有卡奴迪路品牌店肆171家(较上年末淘汰51家),同时由于去库存、加大促销力度等影响,毛利率泛起下降趋势。2015年公司调解谋划计谋、将业务重心转移至摩登大道平台业务,自有品牌业务方针定位为产物创新、缔造利润,将来局限估量保持相对不变。